欠债还钱，留给天齐锂业的时间不多了

欠债总是要还的！2019年，由于高杠杆并购SQM股权（为完成SQM股权购买新增并购贷款35亿美元）以及行业下行周期、国内新能源车补贴退坡等多重影响，天齐锂业全年巨亏59.83亿元。

除了业绩亏损，天齐锂业面临的最大危机是债务危机。根据公司披露的信息，今年11月底，天齐锂业到期债务约19亿美元。也就是说，5个月内，天齐锂业需要偿还本息至少130亿元以上。而截至今年一季度末，公司账面货币资金合计仅12亿元，还不到清偿金额的十分之一。

进入2020年，受前述因素叠加和全球新冠肺炎疫情的严重冲击影响，天齐锂业的资金流动性压力进一步加大。雪上加霜的是，天齐锂业的原料基地，最核心资产-泰利森锂业也遭遇内忧外患。

一、核心资产遭觊觎，天齐锂业雪上加霜

在全球锂资源供应格局中，素有“三卤一矿”的说法，即智利SQM、FMC、雅宝ALB和泰利森，其中SQM在智利开采阿塔卡玛盐湖，FMC在阿根廷开采翁布雷穆埃尔托盐湖，雅宝ALB在智利开采阿塔卡马盐湖和在美国开采Silverpeak盐湖，而“一矿”则是指全球最大的锂辉石矿生产商泰利森。

泰利森拥有全球最大、品质最好的锂辉石矿格林布什锂矿，是全球最大的固体锂矿供应商，在中国市场份额高达80%。

2012年，天齐锂业先由母公司天齐集团在澳大利亚成立子公司文菲尔德，通过文菲尔德在多伦多证券交易所获得泰利森19.99%股份，成功打破了美国洛克伍德收购泰利森100%的股权的收购计划。

随后，在中投公司以及工商银行等机构的支持下，2013年12月天齐集团以总计34.13亿元对价获得泰利森65%的股份。但债务压力也随之升高，为缓解较高的负债，天齐集团向洛克伍德出让了部分泰利森股权，最终持有泰利森51%股权。与此同时，天齐锂业通过非公开发行股票的方式募资31.29亿元，缓解了由于收购带来的负债风险和融资成本。

至此，天齐锂业在泰利森和行业政策的加持下，扶摇直上！

但今天，天齐锂业引以为豪的收购却频频遭觊觎，内忧外患的天齐锂业压力“山大”。

天齐锂业曾与泰利森签署过《分销协议》与《供货协议》，协议规定如果天齐锂业在日常采购锂精矿过程中延迟支付货款的累计金额较大、逾期时间较长且未能及时补救，则可能造成违约。此外，若天齐锂业对《分销协议》和《供货协议》形成重大违约，则其可能被认为也是对公司控股子公司文菲尔德《股东协议》的违约，而《股东协议》中约定，如一方股东被认定为对《股东协议》形成重大违约且未能及时补救，则另一方股东（美国雅保）有权要求以市场公允价值的90%购买违约股东所持有文菲尔德的全部权益。

据《红周刊》报道，截至2020年4月28日，天齐锂业全资子公司应付泰利森锂精矿货款逾期金额合计为7,849.58万美元。这种情况若形成重大违约且未能及时补救，那么第二大股东美国雅保则可能要求购买天齐所持文菲尔德的全部股份。对于这一点，外界一直担忧不断，特别是在雅保后来明确表示有购买意向后，市场表现出对天齐锂业可能将丢失核心资产的强烈担忧。

6月30日，天齐锂业发布公告称，公司拟向中信银行申请新增综合授信不超过1亿美元（或等值人民币），期限1年，而其资金将用于向泰利森支付锂精矿采购货款。

天齐锂业本次若能获得中信银行的授信，将改善公司流动性，留住优质资产，确保其核心资产不流失，也向外展示了天齐锂业的决心和与银行的良好关系。但无论如何，面对核心资产流失与债务危机，天齐锂业已捉襟见肘。

二、为“止血”重要工程烂尾

目前，天齐锂业一方面疲于应付即将到期的巨额债务，另一方面公司还要极力缩减开支、拼命“止血”。

（1）西澳奎纳纳项目

2016年，天齐锂业拟投资约3.98亿澳元（约合人民币20亿元）在西澳大利亚州奎纳纳市投资建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，建设期为26个月。

2019年10月，在原定建设期即将过去之际，公司以严重缺乏海外工程建设管理经验和专业人才团队，项目调试方案论证不充分以及新设备、新工艺技术需不断优化调整等因素为由，将该项目的投资总额由3.98亿澳元上调至7.70亿澳元，建设期进一步延长。

2020年5月，天齐锂业再次表示，西澳奎纳纳项目因各种原因处于暂缓调试状态，调试过程中的最后收尾工作还未完成。以目前的进度来看，该项目恢复调试的时间取决于市场环境、公司资金流动性、债务情况等因素。

（2）措拉锂辉石矿

海外重要在建工程超预算、超工期，甚至出现“烂尾”迹象，国内也有项目停滞不前。

天齐锂业的措拉锂辉石矿位于四川境内，是亚洲最大锂辉石矿甲基卡矿山的一部分，2012年4月，天齐锂业全资子公司四川天齐盛合锂业有限公司获得雅江县措拉锂辉石矿开采权，生产规模为120万吨/年，矿区面积2.0696平方公里，有效期自2012年4月6日至2032年4月6日。

措拉锂辉石矿与遂宁加工基地的运输距离短，人工成本相对较低。但公司考虑到目前市场变化、资金流动性以及项目经济可行性等情况，资本投资进度放缓，暂无重启甲基卡措拉锂矿开采项目的计划，开采遥遥无期。

截至今年3月末，天天齐锂业母公司天齐集团资产负债率为86.62%，当前各类借款总余额为29.7亿元，未来半年内需偿付的上述债务金额为29.1亿元，未来一年内需偿付的上述债务金额为29.7亿元；上市公司天齐锂业层面，则面临着此前因并购SQM股权产生的各项债务，截至今年11月底，天齐锂业到期的债务约19亿美元。

降杠杆、去负债已成为天齐锂业近两年最为关键的任务，庆幸的是，由于贷款主要集中在两家国有银行，‘债主’数量不多，天齐锂业还有商量余地，可想办法协调延期等事宜，若协商成功，天齐锂业将有化险为夷的机会，但不排除，届时实际控制权或发生变更。