【年报季】世茂的“大飞机”已起飞

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2019业绩强势爆发，位列行业第九，世茂2020重点加码大湾区。

对于世茂而言，2019年注定是不平凡的一年。关注度更高，精彩度更高，品牌美誉度更高。

熟悉世茂的人可能都知道，这是一家将“有品质增长”作为核心目标并一以贯之的房企代表。

时间回到2个多月前，在世茂集团2019年度工作总结会上，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛颇为感慨地说：2019年，实现“第三个有品质高增长年”，未来，世茂在“城市运营者”的角色上，将继续叠加、升级“为城市赋能”的新角色，为实现“连续五年的高质量增长”这一升级目标不懈努力。

不仅仅是要实现“有质量增长”，而且是将“高质量增长常态化”列为自我竞逐的目标，措辞改变的背后，体现出世茂的自我加压和提速决心。

3月30日下午世茂交出的这份成绩单，一句话可以概况：房企“连续高质量增长”的样本。

业绩会现场，许世坛表示：未来，世茂将凭借“大飞机”战略实现全速腾飞，从“城市运营”升级到“城市赋能”，为企业整体有品质的增长注入了可持续发展的基因和强劲的内驱力。

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先来看看世茂交出的这份漂亮成绩单的总体扫描：

全年合约销售额达2600.7亿元创历史新高，同比大幅上涨48%；

目标完成率达124%；

以连续三年超过50%的复合增长率领先行业；

签约额排名升至第9位，跻身行业前十。

强者恒强一直都是地产行业的逻辑，放眼2019年，从行业规模提升到战略的纵深拓展，从明星产品线的枝繁叶茂到多元业态的强劲表现，世茂无疑是品牌房企中全面发展且值得重点研究和学习的范本之一。

在当前的市场环境下，实现“高质量增长”常态化绝非易事。

企业的持续盈利能力成为保证“高质量增长”的首要条件。

道理浅显易懂，如果一家企业不能保证足够强的持续盈利能力，不能给投资者持续带来丰厚的回馈，“高质量增长”就是空中楼阁。

我们来看世茂的表现：报告期内，营业额达1115亿元，同比大幅上升30.4%；毛利额341亿元，同比大幅上升26.6%；毛利率持续稳定保持在30%以上水平，处于行业优势地位。

核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；经营利润292亿元，同比上升25.8%。世茂2019年股价区间涨幅为52.8%（据万得区间涨幅数据，含派息等因素）。

全年每股拟派息额145港仙，同比上升20.8%，涨幅高出2018年0.8个百分点。

特别强调一句，派息稳定增长，持续高效回报股东。这已是世茂连续第14年分红。

报告期内，世茂实现回款1950亿元，同比大幅上升42%；账面现金596.2亿元，较2018年底上升20.3%，未动用银行及金融机构等融资额度约人民币500亿元，资金储备具有较大空间。

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“高质量增长”另一个非常重要的因素和保障是企业的财务表现和融资能力。

世茂的财务表现，可以简单概括为：财务稳健全面向好，融资优势明显。

报告期内，世茂净负债率为59.7%，已连续8年维持在60%以下。

债务结构方面，借款余额同比上升16%至1265.6亿元，其中长期借款占比71%，短期借款占比29%，借款结构安全；现金比率1.6倍，短期偿债能力强，具备优越的资金流动性。

与此同时，世茂融资渠道广、成本低、额度足的财务管理优势尽显。

数据显示，2019全年融资成本控制在5.6%左右，较2018年全年5.8%下降0.2个百分点，维持在行业较低水平。

报告期内境内外战略合作机构达40家，未提境内债额度人民币143亿元，未提境外银团额度10.4亿美金，总授信额度达人民币500亿元。

最近的一笔发债更是创世茂发债融资成本新低，为行业瞩目。

3月23日，世茂房地产全资境内子公司——上海世茂建设有限公司2020年首期债券发行，共计45亿。其中5年期（3+2）产品17亿，票面利率仅3.23%；7年期（5+2）产品28亿，票面利率仅3.90%。

融资成本新低的背后，世茂还让外界看到了其不断融资创新的一面。事实上，世茂在资本市场上拥有众多“首单”头衔，包括全国首单的物业收益权ABS、全国首单的不动产公募ABN和全国首单住房租赁储架式租金ABS等。

良性循环形成的竞争力是显而易见的。因为有如此好的财务表现和资金实力，在土地市场上就会更自如，更得心应手。

可以看到，2019年，世茂权益前土地储备约7679万平方米，货值超过13000亿元，遍布全国120个城市，总项目数达349个，足以满足未来持续增长的需要。

土储数量领先的同时还有质量的领先。比如，重点发力的粤港澳大湾区，世茂加码布局香港、深圳、广州、珠海等潜力城市，土地储备货值达3800亿元，居集团总土储首位；长三角、华北地区、福建地区作为世茂长期深耕的热点区域，货值分别为3300亿元、2330亿元及2150亿元。

世茂同时还展现了较低成本获取土地的优势和能力。报告期内，世茂共获取土地115块，总价约1557亿元，计容面积达3092万平方米，单方成本5035元/平米。

兴业证券近期发布研报分析指出，世茂房地产具备优质的土地储备结构，可以保持领先的销售规模和增速；同时公司兼顾持有和周转，投资物业运营经验丰富回报稳定，强现金流管理财务政策稳健，综合实力强劲。

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弹药粮草备齐，持续高质量增长，决胜千里胜在战略。

世茂打出了一张名字很别致的战略王牌：“大飞机战略”，多元化战略的打造者正是许世坛。

何谓“大飞机战略”？具体而言，地产开发是核心“主体”；酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐为坚实“双翼”；高科技、医疗、教育、养老、金融等投资，则成为世茂平衡发展的关键“尾翼”。

多元化打造本身并不难，真正的难度在于平衡发展，形成可持续发展的生态圈，且没有明显短板，世茂用业绩表现证明了自己的“均好性”。

报告期内，世茂酒店、商娱、物业三大专业公司营收合计65亿元，同比上升46%，目标完成率达105%。其中，酒店收入22亿元，商娱收入18亿元，物业收入25亿元。

在物业服务板块，报告期内，世茂服务签约管理面积突破1亿平方米，签约管理面积增速达42.9%，签约管理项目超360个，共覆盖全国超60个城市，其中81%位于一、二线城市，共服务超240万业主及用户，其中第三方项目面积占比由1%提升至21%，提升明显。

在酒店板块，截至2019年12月31日，世茂自持酒店已开业22家，包括上海外滩茂悦大酒店、上海佘山世茂洲际酒店等，拥有客房数量近7200间，始终专注于城市级乃至世界级地标酒店的打造与经营。

世茂御榕·武夷度假酒店（效果图）

在商娱板块，世茂商业及主题娱乐构建起“4+2+M”的多元业态组合，包括四大商业板块——零售物业、办公物业、长租公寓、服务式精装办公，两大主题娱乐板块——自有IP主题娱乐、合作IP主题娱乐，以及代表Mix&More的其他新增业务和多元业态的灵活组合。2020年，长沙世茂环球金融中心、成都世茂广场、青岛世茂52+商业等重点商业项目即将亮相。

长沙世茂环球金融中心(实景图）

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业绩会上，许世坛表示，疫情对全国房地产销售产生比较大的影响，可能会有10%—15%下降，这个预测比很多机构要多，且疫情不仅仅对国内市场有影响。

“我们在2月开始网上销售，取得了不错的成绩。截至到现在，95%的售楼处已经开了，3月份截止到现在，销售额会突破200亿元，应该比去年同期略微上涨，但我们整个第一季度还是会下降10%以内，预计第二季度会慢慢好起来。”

对于2020年三千亿的目标。许世坛表示，“我们还是谨慎的预测，希望含了战略合作，包括去化率的提升，可以超额完成指标。因为疫情的影响，我们也不希望目标定得特别高。”

无论是看短线还是长线，世茂总能表现出战略笃定以及自信审慎的特质。

所有的一切仿佛都浓缩在世茂精神里：以产品为核、以用户为先、以奋斗为本、以学习为路、以协作为体。