智飞生物：疫苗签发即将落地，上升空间较大

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【核心理由】

智飞生物系一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物高科技企业，主营的人用疫苗为国家七大战略性新兴产业，发展前景广阔。现在售产品包括AC群脑膜炎球菌(结合)b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗(喜贝康)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗(喜菲贝)、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(盟威克)、注射用母牛分枝杆菌(微卡)、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(盟纳康)等自主产品及统一销售默沙东授权的23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)、九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)等所有进口疫苗。

现在售产品包括：AC群脑膜炎球菌（结合）、b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗（喜贝康®）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（喜菲贝®）、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗（盟威克®）、注射用母牛分枝杆菌（微卡®）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（盟纳康®）等自主产品；同时，公司统一销售默沙东授权的四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗（人二倍体细胞）等国内上市的所有进口疫苗。

公司目前主要以代理产品为主，自研产品为辅。通过并购布局产品线，形成了研发、生产、销售为一体。由于有些疫苗需要特殊环境保存，自建符合国家GSP要求的冷链系统，实现疫苗储存、运输无缝冷链，通过具有实时温度监测系统、可远程自动监测报警的冷藏车，保质保量的将疫苗产品输送到各县级疾控中心。2018年年报披露公司的营销网络已可覆盖全国31个省、自治区、直辖市，包括300多个地市，2600多个区县，30000余个基层卫生服务点。

公司2018 年 11 月 6 日公告，与默沙东公司签署 HPV 疫苗相关协议，进一步加大了采购量，预计 2019-2021 年分别采购 55.07、88.30 和 41.65 亿元 HPV 疫苗（包括 4 价和 9 价），总计 180亿元。公司深耕疫苗行业多年，除了已上市的三联 苗和代理默沙东的重磅产品外，后续在研梯队丰富，公司一系列产品处于临床试验或者申请阶段，目前进展较快的有： 三联苗（粉针）、流感病毒裂解疫苗、23 价肺炎球菌多糖疫苗、冻干重组结核疫苗、 ACW135 群流脑结合疫苗等。

从财务方面看，2019 年实现营收 105.87 亿元，同比增长102.5%，实现归母净利润 23.69 亿元，同比增长 63.20%。20年一季度营业收入同比增长14.87%.收益质量方面公司经营活动净收益占比达到101.57%，扣非净利润占比也达到101.58%，高于业内平均；估值方面目前在行业中位62.37，低于大多龙头医药企业，上升空间依旧较大！

【技术分析】

公司股价短期位于平盘调整阶段，6月以来趋势上涨行情不i按，RSI强度指标面临临界点，预计随着疫苗签发落地，上方主力筹码预计蓄势待发。目标价格140。

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