格力还能涨多久？老股民建议：坚定持有，待机

关于格力的天花板问题一直争论不断，而格力的股价也在近几年的争论不休中频创新高，格力给了那些坚定信心的股东们以丰厚的回报，也让那些短时间的“炒客”留下一片唏嘘。

格力电器在过去的是十年里为投资者创造了36倍的涨幅，年化复合收益率43%，这是经过复权的数据，也就是包含股息分红的数据。相信这个回报率足以让多少人惊叹了吧！我自己也吓一跳，不知不觉错过这样一个大牛股！好在我在2019年2月份终于上车，期间只有买入，没有卖出，当然我觉得买的还是不够！

格力电器收益率统计

格力的天花板，不是空调的占有率到达极限，而是有一天对质量“精益求精”的企业文化的改变。只有格力对质量的控制不再像今天这样苛刻，那时我才会看衰格力。

随着中国的人均收入的提高，人们的生活也更加注重生活质量，这是中国经济发展，社会进入的大前提，大趋势。诸如空调，高端白酒，高端厨具，定制家具等等的需求还会不断释放。这里的几个大前提是：1.中国的城镇化率提升仍有空间，新建住宅还在不断扩充，虽然房价可能会出现增长放缓，但是住房的总建筑面积还是会不断增加，而空调的销量与住房面积是有非常大的正相关性。空调的去世比地产增速稍微滞后，原因是地产销售的是期房，销售业绩出来以后的两年左右才会真正交房，那个时候人们才会想着装修和采购空调。

图片来自产业网

2.空调是刚需。现在生活在城市高楼大厦里的人们，谁家里不会装空调？我观察的现象是，老家农村基本上也普遍装空调，未来空调的普及程度会进一步提高。

3.空调有换新需要。空调的一般的使用寿命是10-12年左右，虽然不是快消品，但是也会有不断换新的需求，而且新的技术不断推出，有能力的人群也会选择更舒适的空调，像这次快手直播推出的“双向送风”，全天不开窗都可以保证室外空气的交换。

仅仅目前占主营最大比例的空调来说，格力的天花板也没有到来，但是复制以往的高增速已经不太可能，这也是格力这几年频频尝试延伸能力范围的原因，寻找新的增长点。

格力的战略不是做“全球最牛的空调企业，成就空调王牌”，而是“缔造全球先进工业集团，成就格力百年世界品牌”！

回顾美国，日本的股市历史，回报率最高的行业一致的是三个：医药，消费，制造业。因为这都是和人们的生活息息相关的行业，带有刚需的属性。那么，想想看，中国的制造业里面，有几个可以跟格力旗鼓相当的。历史上，有相当多的著名制造业企业，都不是一直只做一个产品，而是“社会需要什么，他们就造什么”，这也跟董明珠的提法如出一辙，也进一步显示了格力要突破空调单一产品线的瓶颈的战略意图。所以，在自己的持仓组合里，有一部分格力，我认为未来的回报率要好过A股的绝大部分公司。

格力具有对股东负责的态度和企业文化。

格力电器自上市以来累计分红 23 次，累计分红金额为 544.25 亿元，而融资额总共才73.67亿，且自从2012年以后就再也没有融资过。红利支付比率大多数年份都在30%以上，这对股东也是比较慷慨的了。常听董总说的最多的是，企业要有几个负责：对消费者负责，对员工负责，对股东负责，对国家负责。而且我相信，格力离开了董明珠，也会依然也相当长一段时间内保持优秀的企业文化，因为文化一旦形成，会影响相当长一段时间。

董总的6000亿营业收入目标如果实现了会怎样？

投资抓主要矛盾，董总2018年讲过格力的目标是6000亿销售额，而且是5年（即2023年末，年报是2024年公布），这话是2018年讲的，能不能实现暂且不提，我们先看看如果万一实现了，投资者会有怎样的回报吧。

按照格力销售净利率近10年平均值10.88%的比例，如果当年销售收入6000亿，那么当年的净利润可以达到652.8亿。按照格力近10年市盈率11.8的平均值，对应市值估计可以达到7703亿。目前格力的市值是3502亿。今年已经是2020年，还有3.5年时间（取个4年整吧），复合收益率将达到年化21.78%，这回报率，我是觉得挺满意。

但是，不要激动！我上面说的是如果万一实现了6000亿，那么这个"万一"的可能有多大呢? 这点需要各位细细想想奥。

如果要实现以上的增长，净利润要从2019年的246.97亿，增长到2023年的652.8亿，净利润复合增长率27.51%。看到这个数字，我是替董总捏了一把汗！就算是一般年份，这个成长足以傲视A股众多公司，叠加疫情影响和疫情后的国外制造业去中国化，使这个目标看起来越来越魔幻。

格力2019年税后净利润同比-5.75%，这比较出人意外，主要是第四季度的业绩让人大跌眼镜，是跟奥克斯干仗，出清库存，还是其他原因，目前我还没理清楚。我们得认识到空调是有段时间的波动的，一个企业的成长也不都是匀速的。

从另一个角度讲，或许疫情对格力是另一次契机，只有格力抓住疫情生产出了“病毒猎手”，如果疫情难以快速结束，或许这又是一个盈利的大单品。

但是对格力的其他外延发展，我认为不能期望过高，诸如数控机床，医疗器械领域，都是不是短时间能见到钱的操作，比如像医疗器械许可证的周期一般都是一两年才拿到，这需要时间的积累。

现在的格力贵不贵？

撇开6000亿的话题不谈，回到当下。以下为短期预测，无论结果如何，不影响我对格力的长期持仓。

过去10年，5年，3年的格力税后净利润的年复合增长速度分别为23.84%，11.77%，16.88%，如果我们保守预计未来格力保持9%-11%的增长速度，那么根据马总“估值的艺术”标尺，现在的合理估值应该是16.56-18.56倍，基于2019年年报净利润，对应股价67.9-76.1元。考虑到增速下降，会引起市场对估值的持续打压，实际上格力一直保持低估值的原因就是因为市场不断猜测空调天花板的来临，所以要取得年化15%以上收益，留充分的安全边际41-44.6元比较合适。

在这里留下一个愿望，希望今年有机会让我在44.6块钱以下加仓！

市场会不会继续杀跌？

首先，我不知道！

其次，不管是从美股，还是A股来看，目前的指数跌幅都没有反映经济的受挫程度，有人把美股的反弹比作“死猫反弹”，我觉得不无道理。

最后，保持对市场的敬畏，同时坚守自己的优质筹码，如果市场真的给我们便宜的价格，到时候要敢接！

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【特别说明】文章内容不构成投资建议，本人不对信息的不准确或遗漏承担责任，投资决策还是要基于自己的独立判断。