管清友：2020年经济最坏的时刻过去了

口述：管清友 如是金融学院院长

编辑：佳斌

来源：正和岛摘编自如是金融研究院

01.经济大停摆时期已经过去

今年最坏的时期已经过去。目前中国已经开始一手抓疫情防控，一手抓复工复产，虽然后续的连锁反应影响还在，但都会在预期之内。

因为疫情，可能会有一大批企业被淘汰，这很残酷，但危中有机，同时也会诞生更多的新业态、新商业模式、新技术，而且应对危机的过程也是补短板、促改革的机会。现在更容易对深化改革形成共识，加快寻找经济发展新动能，释放新的改革红利。

一季度增长-6.8%，一方面反映了疫情对经济运行的实际冲击，提示对于经济大幅下降必须高度重视，要支持企业纾困、刺激消费，用改革释放活力。

另一方面，明确了疫情的冲击，宏观政策、企业就都可以轻装上阵，明确政策操作的空间、力度、节奏，稳就业，稳住基本盘。当然，统计数据反映了基本情况，也存在“幸存者偏差”。在很多领域、很多行业，实际冲击更为严重，企业自救不可或缺。

中国经济增长的空间和韧性很大很强，只要我们思路正确、举措得当，中国一定是全球主要经济体中复苏最快、恢复最好的。从长期看，中国经济的增长潜力仍然很大，这在全球大经济体中绝无仅有。

02.2020是一个资产大年

我个人很看好今年的市场。因为上半年整体肯定是在一个底部区域，随着上市公司一季报的陆续公布，疫情对企业的冲击也逐步清晰，预期明确，轻装上阵，从资本市场的角度看，2020年会是一个资产大年。

今年的宏观政策都比较克制，不会出现大水漫灌，不会出现超预期宽松，所以股市也不会出现像2015年那样整体的指数大幅上涨，但会有很多结构性机会。今年主要要看板块和个股，不是看整体指数。很多板块受疫情短期冲击很大，震荡之后，价格和估值更匹配，性价比较高的资产有了更多买入的机会。

在这个时候，业绩相对比较稳定的龙头企业抗风险能力就会凸显出来，“强者恒强”的龙头效应还会延续。还有很多受疫情冲击明显的消费类板块，业绩短期下滑比较厉害，但性价比会提升，未来也有增长空间，都是可以买入的机会。科技股的机会，主要还是要看是否有自主核心技术，两端产业链附加值较低的企业抗风险能力才会高，这就需要投资者深入分析辨别。

03.投资风险大，首要稳住现金流

现在经济是陷入了一个非典型意义上的滞涨状态，情况比较复杂。

对普通人来说，紧衣缩食、减少不必要的开支是必须的，这是被动式的应对。再者，尽可能持有受通胀或通缩影响比较小的资产，比如通缩时持有货币，通胀时持有资产。至于持有多长时间，就需要投资者自身加强学习，对现状有个基本认识和判断。

对个人和家庭来说，最重要的就是稳住现金流。普通人要降低收益预期，比如投资一些稳健的银行理财产品就可以了。我们要有底线思维，要不断提升认知能力、专业水平，有自己的核心竞争力。

宏观来说，政策应该聚焦于企业纾困和民生救助。

为企业纾困，不能光有数量工具，更要有价格工具。如果只是在中央银行和金融机构之间降息，很有可能形成金融空转，所以，需要直接降贷款利率，解决中小企业融资难、融资贵问题。

在企业纾困的问题上，金融机构需要对中小企业让利，并在这个过程中逐步实现利率市场化。只有让千千万万的中小企业尽可能地活下来，才可能解决就业问题，稳住基本盘。

关于民生救助，重点是防止出现人道主义危机，要提高对失业和困难群体的救助补贴。比如消费券发放就很好，基于我们的基本国情，有针对性地对低收入群体、困难群体、失业群体发放。

本文摘编自如是金融研究院《管清友：2020年经济最坏的时刻过去了》一文。