消息面错综复杂，后市将何去何从？

上周市场周初在央行政策利好以及外盘反弹影响下跳空高开，随后维持了2800点附近的小平台整理的基本态势，前三天表现强势，周五出现了幅度不小的调整，主要指数全周收出带长上影线的小十字星。中小市值股票涨幅略高于权重指数，但个股与指数的差异正在扩大。盘中热点轮动快速，可持续性不强，赚钱效应不明显。板块表现上，医药、医疗器械走势较强，5G消息引爆RCS概念，连续掀起涨停潮，成为全周市场最大热点，不过周五RCS概念剧烈分化，大批个股跌停，显示出市场情绪依然不稳定。

周末消息面信息众多。央行发布了3月最新经济数据，M2、社融和人民币新增贷款均大幅超预期，显示目前市场的流动性并不缺，但这些钱要流入实体经济，还需要一个很长的传导链，并需要与财政政策相配合。另外，对于市场预期较高的存款基准利率，央行周末也作出了回应，从回应看，短期内调整的概率不大，所以目前市场普遍预期接下来财政政策的发力将是大概率事件。除了货币、财政两大宏观政策外，国内对于刺激投资、消费和稳进出口的政策也不断，周末消息面上人民日报的头版评论以及上海、南京等地的刺激投资和消费的具体措施都是看点。新股方面，周末证监会核发了5家企业的IPO，引发了市场对于IPO扩容的猜想，不过随后《证券时报》消息称后续不会搞大跃进式的集中核发批文。产业方面，发改委、中央网信办的“上云用数赋智”行动、中汽协提出多项促进汽车消费建议以及3月挖掘机销量创历史纪录等则有利于刺激相关产业链和板块的表现。海外方面，疫情并无明显缓解，但油价迎来利好，欧佩克+达成历史性产减协议，以致美油开盘涨超8%，不过随后又回吐涨幅转跌，说明油价在短期内对市场的干扰仍会存在。

本周市场应关注的重要事件方面，一是3月一系列重要经济数据和一季度GDP将公布。本周3月贸易差额、工业增加值、固定资产投资增速、社会消费品零售总额以及一季度GDP将陆续揭晓。目前市场预期一季度GDP录得负值已是大概率事件，而3月各项经济指标的环比改善幅度将是重要看点。另外，本周将有逾百家公司公布一季报，逾400家公司披露年报，还有七只新股申购和2000亿元MLF到期。

对于后市，我们认为短线市场面临的压力主要来自于：1、技术层面。主要指数随着前期反弹面临一定技术压力和短线资金在利好消息兑现后的获利回吐压力。2、市场情绪层面。目前虽然利好因素一直在积累，但市场情绪尚没有完全恢复，市场信心有待进一步增强。3、外盘市场和油价的高波动。虽然近来A股受外盘影响的边际作用在递减，但仍体现了一定的关联性。此外，未来几周美欧市场大批经济数据和财报数据将密集公布，美欧股市从今年3月最低点以来反弹幅度可观，若未来市场由于披露的经济和财报数据较差出现回落，可能将拖累A股。4、经济数据和一季报上市公司业绩压力。本周各项重要经济数据将公布，需关注与市场的预期差，另外，随着市场进入一季报业绩密集披露期，上市公司业绩在一季度大多受到了疫情的影响，业绩压力容易打击市场情绪。从国内目前披露的一季报预告来看，截止4月11日，披露2020年一季报业绩预告及快报的公司共1009家，创业板披露率为99.8%，中小板披露率为15.1%。根据一季报预告，2020年一季报创业板板块归母净利累计同比为-68.4%，而19Q4/19Q3为67.6%/-5.9%。这意味着短线市场可能仍将体现为区间震荡的整体格局，操作上依然需要采取灵活的策略，控制整体仓位，积极波段。

但从中长线角度看， A股市场未来将在海外资本市场影响和国内政策预期的博弈下寻找最小阻力方向。展望后市，国内政策推出有继续加速之势，预计后续宏观工具将以财政政策为主，货币政策更加注重精准滴灌与纾困托底，后续MLF利率有望伴随OMO同步下调，也仍存在降准可能；3月经济指标将很可能环比大幅改善；加之市场对两会期间将释放更强的政策信号的预期，我们认为市场目前是在等待各种利好从量变到质变的过程，因而在此区域逐渐磨底，通过以时间换空间的方式构筑中长线底部的概率依然较大。配置方向上，我们认为投资者依然可在大消费板块、政策对冲的方向和政策扶持的行业、调整较为充分的科技成长股以及一季报业绩增长股之间把握行情轮动和切换的机会。

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文：赵程华

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