交银国际：华润置地目标价降至33.28港元 降至中

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交银国际发布报告，华润置地（01109-HK）2020年的合同销售总额为2，850亿元人民币（下同），同比增长17.5%，比2，620亿元的目标高8.8%。该行预计2021年的可售资源约为5100亿元，假设去化率60-65%，该行预计2021年销售增长7-16%。但是该行注意到，大多数主要1/2线城市的限价政策非常严格，该行相信华润置地的开发业务毛利率将下降至约25-30%，并拖累近期盈利增长。

随着华润万象生活（01209-HK）的分拆上市，该行认为股价一次性的催化剂已完全反映，分拆完成后短期缺乏催化剂。

考虑到潜在的利润率压缩，该行将20/21年的核心利润预测分别下调20.6%/16.5%。该行同时将资产净值估算从49.98港元下调至44.38港元，并鉴于行业整体估值下降，将目标折让从20%扩大至25%。目标价下调至33.28港元（塬为39.98港元），评级从买入下调至中性。

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