机构逆势加码、散户连续买入，券商板块的行情

作者：投资人6960

今年二季度以来，市场持续震荡，科技类的ETF呈现较大的流出，资金选择“落袋为安”，截至5月15日，华夏芯片ETF资金净流出最多，达到38亿元，华夏5GETF、广发芯片基金同期净流出的资金分别为20.88亿元和10.05亿元，特别是5月26日和今日的大涨大落，更让行情扑朔迷离。

另一方面，券商板块ETF大批资金却在悄悄地大举进入，截至5月25日，8只主要券商场内ETF今年二季度以来净流入资金为47.72亿元，呈现连续净买入的格局。然而，这些ETF所跟踪证券板块指数自3月末以来，表现一直“静悄悄”，中证证券公司指数似乎还有下探趋势。

中证证券公司2019年8月份至今走势

值得注意的是，券商ETF的机构持有大户暗藏险资身影，根据最新披露的2019年的四季度报，中国人寿保险、中国平安人寿保险、新华人寿保险等险资早已入场抢占便宜筹码，这一动作表示险资机构对券商板块的长期看好。同时，一季度震荡的市场变化，券商板块去年四季度的行情低位和现在大致相近，是否又到了低估的水平？

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抛开行情走势和资金流向，券商在今年一季度经济艰难的情况下表现还不错。一季度券商整体营收990.43亿元与去年同期持平，其中自营业务收入同比下降40.04%，经纪业务和投行业务收入分别同比增加19.45%和15.94%；同期实现归母净利润309.28亿元，同比下降19.21%，但其主要原因主要是会计准则的变更所致。根据机构研究报告，随着卫生事件的有所缓和，4月份券商业绩大增，营收合计344.34亿元，同比增长75%，上市券商全部实现盈利。

我们可以从券商财报可以看出，自营业务占到很大一份比例，真的是靠行情吃饭。2019年自营业务收入成为收入贡献最高的板块，占比达到33.25%，2020一季度自营业务收入占比下滑至27.9%，但还是贡献最大。一季度人们宅家看盘炒股经纪业务和信用业务大致抵消掉自营业务下滑。

券商产被誉为牛市急先锋，市场风向标。在近2000年至今大致4轮大大小小的牛熊转换之中，券商板块往往先知先觉。无论是牛市，还是相对短期的反弹，绝大部分情况下，券商板块都会有超越大盘的不错表现。这也是因为牛市的到来，券商的自营业务和经纪业务，信用业务都会红火起来。券商股的弹性十足，所以也常有熊市券商压箱底的江湖传言，以等待牛市高峰的来临。

上证与中证证券公司走势

从大环境上，2015年以来券商业务多元化，风控能力提升，业绩也逐渐走向稳定，特别是头部券商。今年经济相对艰难，但政策利好频频出台，叠加充沛的流动性，二级市场交易活跃，经纪业绩改善。两会再次重申房住不炒，未来将会更多资金借道券商进入权益市场。创业板注册制推进、新三板、再融资等多项政策落地，未来券商投行等业务也将迎来增长空间。而现在中证券商公司指数的市净率已经处于19.55%的历史低位，表现出较好的安全边际。

中证证券公司PB估值

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在券商ETF方面，截至5月25日，以规模排名，国泰中证全指证券公司ETF以192.2亿元居于首位，华宝中证全指证券ETF最新规模120.65亿元，位居其次；南方中证全指证券公司ETF、鹏华国证证券龙头ETF分别以35.51亿元、11.69亿元分列三、四位。老司机可以在ETF里面加杠杆，变相套利、波段趋势等多种玩法，还免收高达千分之一的印花税。

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5月27日金融委11条改革措施重磅来袭。申万宏源观点认为，新三板公开发行正式启动，券商投行业务空间进一步打开。展望2020年中期，华金证券发布行业研报表示，注册制、退市制度、先行赔付等资本市场改革逐步推进，头部券商优势愈加明显，投行收入集中化趋势不断加强，但承销费率持续走低值得警惕。

据媒体统计，目前有82家券商手握创业板IPO项目资源。持有20单以上项目的券商有10家。其中，中信建投持有项目最多，为47单；其次是招商证券，有38单；海通证券持有37单；广发证券、国信证券均持有33单。另外，中信证券、民生证券分别持有31单、28单。储备项目20单以上的券商还有华泰联合证券、国金证券、长江证券。

写在最后：

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