“科技战”红利，撬动大飞机万亿市场，航发动

5月16日，华为中国在微博上回应，除了胜利，我们已经无路可走。配图用了一架二战中被打得像筛子一样，浑身弹孔累累的伊尔2飞机，依然坚持飞行，终于安全返回。

对于美国断供的升级，国内各界猜测中方将采取反击。据《环球时报》总编辑胡锡进透露，如果美国对华为进一步“卡脖子”，阻止台积电等向华为供应芯片，中方将把美国的相关公司列入“不可靠实体清单”，暂停购买波音飞机。

正如配图上的飞机一样，国产大飞机在断供危机中砥砺前行，意味着国产化进程也将大步。

大飞机，提速

早在2月18日，特朗普连发四条推特，一方面怒怼美国部分机构为正常贸易制造障碍，另一方面希望中国继续购买美国制造的发动机。“断供危机”看似解除，吃瓜群众所担心的国产大飞机“心脏”问题暂时解决，但其实事情远远没有结束。

这种“美国特色”政治博弈所折射的，实际上是飞机制造和航发供应两大巨头的“神仙打架”。不管事件后续走势如何，国产大飞机必须走自主路线。

突然“断供”带来的直接影响是，即使有备选型号，重新更换关键设备所需要的论证、生产、飞行试验的高昂费用和时间成本也是我们不愿承受的。

时至今日，即便“断供”危机解除，但大飞机的国产化必将提速，并将获得更多的关注度。

一架大飞机的各个系统，是由一层层分系统组合而成，再各自往下分解，又交叉关联着无数学科。被誉为“皇冠上明珠”的航空发动机，是这个系统中技术密度最高、集成难度最大的部分。

从市场行情来看，2017-2036年期间，全球新交付商用飞机有2.5万亿美元的市场空间，其中，我国商用航空发动机市场规模约4600亿美元。整体而言，发动机带来的动力问题一旦得到解决，势必会在一定程度上为我国民用航空市场，尤其是国产大飞机产业带来腾飞之风。

回顾上一年，在政策的重视和行业的努力之下，C919的发展进程，尤其是试飞表现较为顺利。2019年包括104架机、105架机、106架机在内的C919大型客机6架试飞飞机已全部投入试飞工作，项目正式进入“6机4地”大强度试飞阶段，其中，101-105架机正分别在上海浦东、西安阎良、山东东营、江西南昌等地开展试验试飞。

2020年可以认为是大飞机元年，按照商飞预测，中国民机市场规模约每年4000亿元（相当于去年全年军方装备采购费）。

目前中国民航飞机保有量约4000架，如果逐步替代30%-50%存量，C919大飞机将持续放量。C919大飞机今年完成6架试飞，预计最迟2021年完成整个适航取证流程进入量产，目标年产100架。

根据商飞官网统计，目前C919累计客户已达28家，订单总数超过1000架。在5-10年的时间维度看，在较弱的宏观经济背景下，航空主机厂的订单和行业景气度明显向上。

撬动万亿市场

基于上述，随着国产大飞机的试飞不断提速，其相关产业链也或将在一定程度上也吸引了投资者的目光，毕竟随着C919大型客机的各项验证试验全面展开，其生产工作也将同步进行，为置身于产业链的相关企业或将带来订单释放的利好。

同时，波音737MAX空难事故，为C919的“破局”提供了良好的发展契机。2019年3月10日，比亚航空一架波音737MAX8型飞机在起飞阶段坠毁。截至3月13日，全球B737MAX系列全部停飞。截止到5月23日，共有274架订单被取消，涉及损失金额约300亿美元。5月19日，波音宣布将重新设计737MAX的模拟机。5月22日，东方、国航和南航正式向波音公司提起索赔诉讼。

波音损失的订单给行业留出了一片空白。因为研制大飞机的过程十分漫长，随着波音宣布重新设计模拟机，未来订单被取消数量或将进一步上升。

目前我国针对性的研发C919单通道飞机，依靠技术的后发优势以及国家战略支持，有望打破波音和空客的垄断，随着我国大飞机技术的逐渐成熟以及预计2021年开始逐渐交付的C919，国产产业链有望受益于万亿市场而逐步崛起。

未来随着大飞机国产占比的提升，产业链内具有核心技术且技术壁垒较高，在军用领域已有应用或已成为国外大飞机产业链的重点供应商，产品附加值较高并有潜在较大市场空间的国产供应商有望崛起。

在产业成熟期，国内军用航发的市场规模800亿元，民用航发规模1000亿元，燃汽轮机规模700亿元，合计市场规模2500亿元。板块龙头航发动力2020年估值38X，航空发动机龙头英国罗罗公司的市值大约1300亿，航发目前500亿，直接对标有1倍左右的空间。

东兴证券建议关注航空发动机产业链：航发动机（发动机整机）、钢研高纳（高温合金龙头，业绩高速增长）、火炬电子（发动机叶片陶瓷基复合材料CMC）、航发科技（机匣叶片钣金轴承等）、航发控制（控制分系统的关键零部件供应）。