美股上行脚步被衰退数据所狙击

由于货币效应，令美股一度脱离了卫安危机与糟糕经济数据的影响，市场认为这是美股的“脱敏现象”，这令美股将宝都押在了未来经济的V型反转之上，乃至于标普500指数目前被市场高估了30-40%，这令美股的风险敞口超过了本轮股灾之前。

由于美股当前的市值已经提前反映了所谓的市场预期，纳斯达克指数更是如此，接下来美股将面对二季度更为严重的衰退数据，美股真的能一路脱敏吗？

日前公布数据的显示，美国4月非农就业人口减少2050万，降幅创有记录以来新高；4月失业率飙升至14.7%，破二战以来最高失业纪录。但市场认为这个数据比预期要好，所以美股再度拉高，但上行力度却明显迟缓，尤其是道琼斯与标普500的上行步伐开始滞重。

周二最新数据显示，美国4月消费者物价指数创下大衰退以来纪录低点。美国4月季调后CPI环比降0.8%，预期降0.8%，前值降0.4%；4月未季调CPI同比升0.3%，预期升0.4%，前值升1.5%。4月核心CPI环比降0.4%，预期降0.2%，前值降0.1%；核心CPI月率创历史最大跌幅。

数据说明美国经济遭受卫安危机重创，由于三产与二产损失惨重，导致大部分国际大宗商品价格下行，如原油等，这令美国市场存在周期性通缩压力，令核心CPI与美联储2%的目标存在很大距离。如此低迷的数据意味着美联储有更大的印钞空间。

周二，美联储布拉德表示：美联储致力于实现2%的通胀目标；美联储10万亿的资产负债表“听起来非常高”，但预计随着卫安问题的缓解，负债表的项目将逐渐减少。

布拉德的表述意味着美联储资产负债表今年的目标可能在10万亿美元，这与市场预期基本相符，同时也说明今年是美联储的“印钞年”，这样的国际货币供给全球经济不会带来什么安定。

长期以来，美国都通过经济危机与金融危机进一步强化美元的国际货币地位，不过在以往的危机中，美元的发行总体上还算有度，但是在本轮危机中则完全不同，美联储已经完全踏碎了道德底线，赤裸且疯狂地向全球转嫁债务危机，这样的国际货币体系未来想不失衡都难。

而另一方面，美国的4月预算赤字达7379亿美元，创纪录新高。美国4月支出同比增加161%至9797.1亿美元，创纪录新高，而美国4月收入同比减少55%至2418.6亿美元。

美国的收支原本就长期失衡，导致美债规模快速增长，而在卫安危机的冲击之下，由于超规模纾困，令美国的赤字敞口创历史记录，同时美债当前也来到了25.2万亿美元的水平，预计明年上半年美债就会超过30万亿美元水平，这样高速膨胀的债务，也令美国的债权国感到不安，再加上美债收益率过低，预期会动摇海外投资者购买美债的信心。

受周二经济数据不佳的影响，美股的上行意志被动摇，市场抛盘明显，导致周二美股尾盘跳水，三大股指齐跌，道指跌1.89%，纳指跌2.06%，标普500指数跌2.05%。其中科技股与金融股领跌。

摩根大通前期预测美国二季度经济将收缩40%。美国财长努钦则在日前警告，美国失业率可能高达25%，这一数据与大萧条时期相当。国际评级公司穆迪首席经济学家马克·赞迪认为，目前各州过早重新开放企业是一场大赌博。穆迪警告美国面临二次卫安问题爆发风险，恐致经济陷入萧条，美股反弹行情难以持久。瑞银认为接下来数月不确定仍较高， 不建议追逐美股反弹。

对于美国经济与美股，近期市场评论大都表现了新忧虑，毕竟严峻的经济形势与所谓的市场V型反转之间预期差距太大，因此美股需要在预期与现实之间重寻平衡，而这一平衡至少在6月中旬之前难以向上移位，原因如下：一是市场需要观察美国5月的经济数据，二是需要观察美国复工复产与卫安曲线之间的关系，三是美国当前的纾困额度预期至六月末会逐渐枯竭，需要观察美国新一轮纾困政策的走向。

截至上周末，美国已有40余州正在逐步开放，美国实质已走向了群体免疫路线，如果卫安曲线继续上扬，经济无法有效恢复，美国此轮纾困额度不出6月就告枯竭，接下来美国六月要面临几大严重问题。

一是中小企业的倒闭问题，尤其是近50%小企业的破产问题；二是美国企债问题，所以周一晚美联储正式宣布，将从5月12日起通过二级市场企业信贷工具购买在美国上市的公司债ETF；三是美国金融市场存在再度动荡可能性；四是美国5－6月将直面经济危机问题；五是二季度末卫安局势若无法有效控制，美联储会再次加速印钞，而这一次将直击美元信用问题；六是高速增长的债务倒逼美联储负利率选择问题等。

美国当前正处在金融市场与经济现实之间再平衡的阶段，这已不是华尔街可以独立平衡的问题了，前期华尔街利用纳斯达克指数高举高打来引导市场预期，但华尔街的疯狂对赌意图毕竟太过明显了，注押到这里，多头的意志也开始动摇了，因为除了一张空头支票之外，市场几乎看不到任何真实的东西，接下来空头就会卷土重来。

虽然市场一般不会与美联储对赌，虽然巴菲特警告不要做空美国，但是美国经济当前除了仅有的几个科技巨头在支撑之外，就只剩下大规模印钞了，投资者又能如何呢？从事实上看，如今的巴菲特已经不如罗杰斯来的诚实了，自己清盘了航空股之后，抱着一大堆现金，却告诉市场不要做空，这显然是自我矛盾。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）