剖析！上证指数迎来修订，ETF何去何从？未来会
公众号：ETF定投报（ etfdtb ）中国投资成绩出色的ETF实盘指导财富号. 利用市场估值与投资者情绪变化，对ETF指数长期定投，低买高卖，做多中国，这是最适合懒人小白的财富自由之路。
第三轮：定投ETF十年十倍计划
作为国内历史最悠久、知名度最高、坐拥000001 代码的“大盘指数”，上证指数自1991年7月15日发布以来，整体上起到了国内股票市场“晴雨表”的作用，但是，它看似“十年不涨”的表现也确实已经成为了困扰广大A股股民的一大问题。
以收盘价计算的话，数据显示，自2007年2月26日首次突破以来，上证指数已经快有50次上穿3000点了，因此也被一些股民戏称为“上证3000点指数”。
那么，A股市场十几年来真的没有涨吗？
这次修订做了什么调整，又有哪些影响？
小V家金融工程及指数投资部
总经理梁洪昀近日做客新浪财经
且听他为您细细分说
并不是，常见的宽基指数基金明显跑赢上证指数是肉眼可见的事实。我们可以看到，2007年2月27日到2020年6月24日期间，主流宽基指数的代表——沪深300指数上涨了52.86%，其全收益指数更是上涨了93.27%，远远跑赢了同期上证指数的-2.01%。
分析后可以发现，上证指数原有的编制方法中的确有待进一步调整，由此导致上证指数低估了市场中长期的整体表现。
因此，为了提升指数编制的科学性，增强指数的表征功能，上海证券交易所和中证指数有限公司在今年6月19日宣布，将于今年7月22日修订上证综合指数的编制方案。
具体来看，此次编制方案的修订内容包括如下三个方面：
1、对于风险警示股票。在原编制方案中会将它们继续保留在指数中，直到它们被暂停上市或者退市时才会被移出指数，而在新的编制方案中，被实施风险警示的股票将被及时剔除出去，这有助于提升A股市场上“新陈代谢”功能。从短期看，对指数走势影响比较有限，但有望利好指数的长期表现；
2、对于新股纳入指数的时点。在原编制方案中，新股在上市第11个交易日开始便计入指数，但数据显示，近5年新股上市后平均连续涨停9天后大概率会进行调整，因此从第11个交易日起将次新股计入指数的后果大概率是会拖累指数的整体表现。新方案则延后了新股计入指数的时点，规定“日均总市值排名在沪市前 10 位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数”，这种方法更加科学，有望利好指数的长期表现；
3、对于指数的行业结构。从上证综指目前的行业分布来看，金融、交运、化工、采掘、地产等传统周期性行业的占比较高，而消费、医药、科技等代表中国经济结构转型方向的新经济行业的占比有待提升，且需覆盖诸多科技创新型企业科创版以进一步完善。新方案则将红筹企业发行的存托凭证及科创板股票纳入指数，不仅可以提高上证综指的市场代表性，也将进一步提升上证综指中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综指更好反映我国经济结构的变化。
实际上，2007年前上海证券交易所曾经对上证指数编制方法中的新股纳入时点有过数次的调整，因此本次并不是上证指数推出后第一次修改编制方法，但应该说是修改幅度最大、修改内容最多的一次。作为我国最核心的股票市场指数之一，上述三个方面的修订措施在为增强指数“新陈代谢”功能、提高指数运行稳定性以及提升沪市行业结构对于实体经济表征性的方向上迈出了重要的一步，有望提升上证综指的长期收益。
回顾这近30年的历史，上证指数伴随着中国A股市场一路发展壮大。A股市场也从最开始的“老八股”成长为如今超过3800只股票、约70万亿总市值的大舞台，整个市场的宽度和深度都在逐步提升。
随着中国经济从高速增长时代转入到中速增长时代，增长点也从过去的传统基建投资转向以消费与科技等为代表的新经济上。反映在居民的家庭资产配置上便是，在中央“房住不炒”、大力发展直接融资特别是股权融资的基调下，一味靠买房去对抗货币贬值的时代正在过去，股票市场则有望成为中国经济增长新的晴雨表。
其实，如果我们留意的话可以发现，近年来国家对于证券市场的定位有所提高，关于A股的政策也是在密集袭来。
本次上证指数编制方法的大幅修订正是管理层希望促进证券市场能更加适应新时代发展变化的表现，希望打造一个更加有活力、更加有韧性的A股市场，助力国家经济转型。
实际上，从去年7月份科创板在上海证券交易所的快速推出，到今年深圳证券交易所对创业板进行的深化改革，我们可以发现监管层总体上的思路是朝着建设更加市场化、更加规范化、更具包容性的市场的方向前进，通过以注册制为核心实现市场优胜劣汰的功能，以解决A股市场历史上长期存在的“不死鸟”现象。
随着近年来国内资本市场的不断开放、外资的不断流入和机构投资者占比的不断提高，带动着股票市场整体的有效性也在不断提升， “工具化、分散性、低费率、高透明度”的指数化投资的理念得到了更多投资者的认可，这为ETF产品在国内的发展提供了更为广阔的空间。
凭借着这些契机，A股ETF产品也获得了显著的发展。从ETF的管理规模上看，根据中信证券统计的数据，2019年全年ETF市场新增了75只产品，规模上升1955亿元至7010亿元，其中A股ETF是增长主力，全年规模激增2413亿元至5132亿元。从ETF的产品种类上看，我们可以看到，以中证指数为代表的各大指数公司在不断地丰富特色化的指数系列和改进指数的编制细则，国内各大公募基金也在不断地丰富自家的ETF产品条线，以期为广大投资者提供更加专业、更具针对性、更加多元化的投资配置工具，从以上证50ETF为代表的市值加权指数到以深证基本面60ETF和沪深300红利ETF等为代表的Smart Beta指数，从单市场ETF到跨市场ETF再到跨境ETF，从传统宽基ETF到细分的行业类ETF再到定制的主题类ETF，从跟踪被动指数的ETF到主动ETF，ETF产品在国内的发展步伐应该说正在逐步加快。
总结来说，上证指数本次改革的影响是深远的，我们相信人们对于A股市场长期滞涨的观念会有所改变。在不断的政策加持和经济面临转型的现实情况下，我们更相信，凭借着未来逐步建立的投顾制度和不断深入人心的指数化投资理念， A股的ETF产品能够凭借着自身交易便捷、申赎灵活、持仓透明和费用低廉等优势，在资本市场中占据到更加重要的位置，成为广大专业机构和普通居民更为重要的投资工具。
文章 建信基金
部分往期定投计划：
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2020年06月16日：
买入1份：非银行金融ETF（512070）50%+金融ETF（510230）50% ；
6月16日定投计划
2020年04月28日：
定投1份：环保ETF（512580）50%+券商ETF（512000）50%
4月28日定投计划
2020年04月15日
卖出1份：医药ETF （512010），该1份份额收益64%；4月15日定投计划
2020年03月13-19日
定投1份：中概互联ETF（513050）；3月13日定投计划
定投1份：德国30ETF（513030）；3月19日定投计划
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