十年内幕，我所“看见”的公募基金投资…
来源：维基揭秘
原标题：十年内幕，我所“看见”的公募基金投资……
眼下的公募基金投资生态欣欣向荣，网络大V深入浅出的知识普及，直播带货的试水，第三方平台组合跟投的积极发力...
关于公募基金投资，我也想和大家聊一聊。大概是2010年5月份，在报社工作的我，申请调岗转为基金条线记者，其后工作虽常有变动，但不变的工作内容都是围绕着公募基金，不断的学习观察和思考，至今十年。
见多了，自然而然冒出了想法。以下，聊聊我所“看见”的公募投资。（友情提示，普通投资者可以跳过第5和第6部分）
01
投资的本质
投资是什么东西呢？
基金经理常常说，投资的本质是认知的变现。这个说法没有错，但却是站在其个人专业能力（且很自信）的角度。
而于普通人来说，我认为投资的本质是赚钱。
赚钱是投资的出发点，也是赋予这一行为价值的终点。具体来说，从投入金钱（开始）到最终退出来（结束），完成整个投资周期后，最终拿到手的金钱比本金更多。
至于多多少，看运气，强求不来。
02
普通人更需投资
金钱来之不易，对于绝大部分普通人而言，一分一厘都是通过辛苦劳动得来。但这些财富，一直被通胀悄无声息的吞噬着。
弗里德曼有一句名言，通胀是一种货币现象。
因为，用来衡量财富的货币，持续不断的印刷出来，停不下来。美联储诞生于1929年金融危机之后，其主要目标就是避免这次危机带来的大萧条，而手段即是货币的大放水...
此后，各国央行都纷纷学习美联储。如我们所见，每一次危机，都是货币增加最猛的时候。
03
抵御通胀的武器
公募基金的主战场之一，也就是股市，是抵抗通胀最好的武器之一。
其一，股市里面的上市公司，是维系社会经济运转的主要组成部分，也即社会财富的实体部分，因为衡量社会财富的货币在增加，相应的，这些上市公司的价格（市值）也会相应的增加。
举个不恰当的例子，一个能够正常做生意且赚钱的商铺，在20年前的价格是50万，现在的价格可能是500万。
除了货币持续发行带来的价格上涨，这些社会经济体中相对比较优质的公司，还有自身业绩的增长，最终在大方向上，整体股市是向上走的，所以即使最被诟病的上证指数，从1990年到现在也涨了29倍。
其二，股市是波动的，有熊市也有牛市。
我愿意从人的情绪波动来理解牛市和熊市。市场参与者，情绪亢奋的时候，很乐观，愿意给高的价格，股市上涨；情绪萎靡的时候，很悲观，低价也要卖出，股市下跌。
有波动，也就意味着有确定的差价可以做，部分（并非全部）理性投资者，可以从中赚取牛熊的差价，获得确定的收益。
04
公募提供的两大类产品
在此基础上，公募基金为投资者提供了两大类产品。
第一种是工具化的指数基金，最开始是反应市场整体走势的指数基金，后来慢慢拓展到一些细分行业整体和主题整体的指数基金。
华夏基金梳理了一张相对完整的图表，贴图如下：
再补充一些具有代表性的指数产品：
富国基金的上证综指ETF和中证新能源汽车指数基金、易方达的创业板ETF、融通基金的深证100指数基金、国泰的证券ETF、招商的中证白酒指数基金、鹏华的中证国防指数基金、博时黄金ETF......
而指数基金的涨跌，复制相应指数的走势。
第二种是主动管理的基金，基金经理可以自由的买入自己看好的股票。
进一步，又可以分为两种类型。一种全市场选择股票，理论上，可以买到最好的股票，也可能买到很差的，基金经理的能力和运气，决定了基金的收益差别。
另一类是行业主题基金，比如今年收益惊人的医药基金，主要投资医药行业的公司。这类基金的涨跌，一方面和行业一起沉浮，另一方面在基金经理操作下，或能每年获得高于对应指数的超额收益。
05
业绩差异和欲望支配
因为有明确的参考对象，各类指数基金的表现相对易于理解和预期。
而主动管理的基金，特别是全市场选股的基金，充满不确定性，普通人甚至专业机构，都难以把握。
原因是，在欲望和约束条件主导下，基金经理的行为千差万别。
贪婪欲望带来的千差万别之前，先讲讲我对股票涨跌的理解：股票上涨，既来自业绩增长，更有估值提升。举例，今年收租10万的房子价格100万（10倍估值），第二年租金涨到12万，有人愿意以180万买入（估值15倍），如果第三年租金上涨且超预期，其估值有希望继续提升，一直涨上去，直到不再超预期...
这个过程中，基金通过买卖股票，获得差价收益和涨上来的浮盈。
同时，股票市场还存在风格转变的因素，比如某一天高估值的股票价格很高很高了，市场资金可能转向低估值的股票，如2014年四季度金融地产的大涨，又或者市场资金从2016年从之前的小股票转到大股票行业龙头公司......
归根结底，公司价值是基础，但市场因为不同的偏好，不同时期给公司以不同的价格。公司价格明面上的跳动，基金涨跌也随之而动。
06
不同投资特征的归类
面对以上现实，基金经理或渴望短期就有突出收益，或强烈偏好某一类股票，或利用情绪波动反其道行之在跌停板找股票...这些，最终形成了基金经理的不同风格。
第一类，纯粹的交易者，投资见效最快，盈利比例最高，但也最需天赋，如人尽皆知的徐翔，而对大部分人而言，都是交易中被割的韭菜。
顺便说一句，最牛逼的交易者，只为自己管钱。
第二类，对市场趋势感知极强的投资者，典型如兴证全球的谢治宇，调整能力也强，管理大资金却能够在各种风格的市场，获得中上的排名业绩。
第三类，单一类风格投资者，常会大起大落，基金净值波动也较大。
第四类，长期持股有耐心的投资者。
举例，全面（覆盖更多的行业）如易方达张坤，龙头风格来临后业绩特别突出（2016年以后）；产业投资者，选取符合未来发展方向的产业公司，承受波动后产业增长带来的收益；消费投资，持有能够活下去的大消费公司...
写到这里，发现讲投资特点真是一个坑，很多想法，各种交叉，大概是因为我没有想的很清楚，就不多列举了.....
需要说明的是，虽然价值投资是公募的政治正确，但我更加看重持续的赚钱能力，不管用哪种方式，哪怕是纯粹的交易者，只要能做到长期持续为基金持有人，带来财富增长，亦是值得认可的。
07
时间是最重要的因素
时间是公募投资另一个关键因素，值得单独拿出来说说。
绝大部分基金，是永续的产品，可以一直投资下去，只要运气不差，总会在某一天创下净值新高（意味着之前买入的投资者都是赚钱的），如此持续下去......
于新任基金经理而言，一年三年是其重要的生命线，因为垫底意味着卷铺盖走人...
接下来是买入基金的投资者。很显然，大部分投资者，其投入的资金都是有明确时间长度的，并非可以无限投资下去，而当投资者卖出基金那一刻，属于个人的收益就此定格。
客观的看，收益某种程度上说是市场给的，而不是自己强行创造出来的。
用例子说明，你是一个捕猎者，知道某个区域有猎物经常出没，寻找多时又冷又饿，付出精力在内的各种成本，依然没有所得，亦如2018年的市场难有收益，直到猎物终于出现......
市场之外，体现基金经理牛逼的地方，是获得超越高于市场水平的超额收益。
综上，对买基金的普通人来说，特别做好长期抗战的准备，等到市场到处撒钱基金出现盈利的到来。至于赚多赚少，能否有超额收益，则是另一个话题了，也可以理解为命中注定。
08
普通人投资基金的策略
基于以上公募基金的两大类产品，我总结了有关普通投资者买卖基金的策略。
没有任何理财基础的投资者，可以采取定投方式（定期且持续买入），投资有综合性指数基金，然后将精力放在工作的发展提升上。
重述一个我之前分享过的策略：每轮牛市结束后，你选定的指数从牛市高点跌掉一半（每个人根据自己的情况确定不同的跌幅）后，开始定投，一直到下一轮牛市，选择某个时点（比如第一笔买入也有了50%以上的收益）全部卖出......
如此循环下去，每一轮投资周期都很长，但每一轮都确定的赚到钱。
这个策略的好处是，普通投资者可以不懂宏观经济走势，不了解国际风云变幻，也看不明白K线走势，不怕某个公司暴雷...
而且，这个方案具有较强的现实操作性，因为知道起点（第一笔投资点位）和终点（全部卖出点位）。更重要的一点，定投使得累计投资金额不断变大，到全部退出的时候，你会意识到，盈利金额的意义高于收益率。
有人或许说，如果以后中国股市和美国一样，一直涨怎么办？
如果这一天到来，大家都乐见其成，任何时候上车都赚钱。另外，这里顺便推荐一个专业讲定投的公号，小基快跑。
09
理财经理的价值
讲下一个主题之前，最后给上面一段做一份总结，第一次定投，就从眼下的市场开始。关于更细的定投策略，大家可以随心选择。我只是提供一个大概的思考框架。
接着讲主动管理基金的投资策略。
相比综合性指数的温吞，主动管理的权益基金有着更为精彩的表现。怎么选呢？不妨和你的理财经理聊一聊，毕竟他们更专业了解更多更新的信息，主观上他们也希望为你带来收益。
新成立基金的基金经理经常说，渠道（理财经理）要求我们，宁可少涨一点也不要亏损，因为渠道不希望伤害客户导致客户的流失，反而得不偿失。
不过提醒一点，我不太认同在主动权益基金上赚一点就跑的操作。
选择主动权益基金，其实就是选择基金经理，更需要无限的时间和信任，卖出的时机有三种，其一，你发现这个基金经理长期的业绩始终做不好（有历史业绩可以验证）；其二，这个基金经理离职了；其三，牛市情绪高涨的时候。
以上，从1到9，是我的个人思考，挂一漏万或有失偏颇。
但是，作为一种看待问题的角度和思考框架，我梳理出来，希望给有缘者带来一点启发。也欢迎感兴趣的投资者，进一步交流。
10
互联网大V作用
当我写这个文章的时候，朋友刚好发来一段微信。
我回复说，永续的资金，还是源源不断的，最好管理，最后一定会赚钱。市场或迟或早都会送上收益。
但这样的网络投顾，依然有着现实意义。
一方面，投资者在沉默成本心理的作用下（朋友感叹说，把另一个组合推荐给了这位会员朋友，但是因为交了7000的会员费，估计舍不得换，朋友感叹说，花钱了才真正重视，人性啊），会按照投资建议坚持下去；
另一方面，提供这个服务的人，因为收了钱要服务下去，更要给投资者以希望不至于打自己的脸，在最悲观自己的钱可能无法坚持下去的时候，一定会让别人的钱坚持下去......
当然，作为类第三方投顾，网络大V也会更客观理性一点。
如此，最终会有一个还算不错的结局，客户赚钱了，即使这个收益比不上市场平均水平......
