中国股市三十年河东，转折点临界！

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中国股市最初的定位是为国企解困，三十年来股市主基调一直是以融资者为中心。

股市成为圈钱者的乐园，投资者上演一幕幕悲欢离合，违规者六十万顶格罚款后举杯欢庆，投资者一次次无奈的吃瓜自嘲，如果这是一幅漫画，完全可以陈列于百年股市博物馆中供后人阅览。

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2020年注定是一个极其特殊的年份，百年不遇之大变局，百年不遇之病毒，同时中国股市也迎来了临界点与重大转折点。俗话说：三十年河东，三十年河西。未来三十年，是中国股市逐步转变为以投资者为中心的三十年。

随着国家将股市提升到战略高度，新证券法的颁布实施，打击上市公司信披违规和财务造假，切实维护中小投资者利益呼声日高。国企先行加大分红力度，且时有大手笔增持与回购，等等现象表明：中国股市正在发生基本定位的大转变。

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虽然转变需要一个长期的过程，但转变的发生却是有数据可循的，当年为国企解困，国企到股市融资，那么度过艰难期以后，是否回报投资者，回报力度如何，这是可以量化的。最重要数据就是上市后总分红派现金额与总融资金额之间的比例，简称“派融比”。

以宁沪高速为例，总派现额271亿元，总融资额6.3亿元，派融比高达43，市场排名第二，比第三名的贵州茅台还要高出不少。再如派融比高达3的上海机场，这些股票都在同板块中表现优异。

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虽然历史数据只能说明过去，但一个派融比极低的“铁公鸡”是无法突然变成“取款机”的，所以历史派融比是用来定性研究的，可以考察一家公司分红回报的基本调性。那么如何定量呢？

定量指标是当前股息率及其稳定性。贵州茅台无疑是好股，但从当前股息率来看并无多大吸引力。

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另外在派融比定性过程中要注意动态变化，假如一家公司历史派融比不算低，且近期突然加大分红力度，如市场预期持续性可以保持三五年，那么必然吸引长线资金进场。远如长江电力，近如平煤股份，这都不是多么性感的行业，但长江电力股价走势已经坚挺多年，平煤股份在今年也凭借可持续最少三年的高股息率，以及大笔回购和大股东连续增持，从而大幅跑赢其他煤炭股。

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回到题目，中国股市三十年河东河西的问题，其实是股市基本定位的问题，是以融资者为中心还是以投资者为中心，我以为2020年就是步入临界点并发生转折的一年，这是有迹可循的。

喊口号的时候过去也不少，关键看行动。就加大分红率来说，目前已经公布年报和分红政策的上市公司中，很多国企的分红率明显加大了，例如云南白药每股盈利3.28元，每股分红3元；更有当年分红率超过百分百的，例如金钼股份每股盈利0.18元，每股分红0.3元；还有今年日子不好过却也要大力分红的，如山东高速每股盈利0.63元，每股分红0.38元，当前股息率高达8.3%，尽管因为疫情导致一季度录得亏损，但在短期走势上市场依然给出热切呼应。

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我整理了以国企为主的煤钢两行业历史派融比数据，钢铁板块派融比高于1的有五家：方大特钢6.31、柳钢股份3.94、宝钢股份1.85、马钢股份1.28、八一钢铁1.11；

煤炭板块派融比高于1的有九家：兖州煤业21.1、潞安环能4.06、西山煤电3.86、阳泉煤业3.77、兰花科创3.37、中国神华3.14、上海能源2.57、陕西煤业2.49、平煤股份1.21；

以上可知煤炭股的历史分红表现要远高于钢铁股，且今年已公布年报的多家煤炭股当前股息率超过6%，如中国神华、兖州煤业、淮北矿业、盘江股份、恒源煤电、阳泉煤业，加上即将公布年报的其他煤炭股，煤炭板块会成为一个高股息率群体。

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今年是供给侧结构性改革第一个五年，是十三五收官之年，是全面建成小康社会收官之年。尽管遭遇百年不遇之疫情，但随后可预期更大力度的基本建设，于股市而言并不悲观。

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上述很多举例是为了说明转折点来临时的一些现象，并不是说所述股票就一定低估。当然对这些现象的解读也有各种角度，也有人认为国企加大分红力度是因为国家及地方缺钱，是阶段性的不可持续。

然而我们从早在疫情前的诸多政策中可见端倪，国资委要从管资产转变为管资本，而资本关注投资回报正是基本关切。所以我认为这不是权宜之计，是长期转变的开始，是可持续的扎实回报，也是增强股民获得感的基本途径，股市三十年大转变之序幕正徐徐开启！

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中国股市，三十年河东，三十年河西！

未来三十年，是中国股市逐步转变为以投资者为中心的三十年！

免责申明：文中所述股票仅用于观察，不构成任何投资依据，股市有风险，投资需谨慎！