锂电产业链\"小宁德时代\"，技术全面领先

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本周新三板精选层开启申购的有艾融软件、颖泰生物、同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份、苏轴股份、贝特瑞等7只新股。在这七只"新秀"中，要说老王最看好的一只就是贝特瑞了。

本篇分析贝特瑞。

贝特瑞，主营新能源汽车电池材料，2019年总营收达到了43.90亿，其中负极材料，2019年占总营收的69.11%，其次是正极材料占19.02%，石墨制品占将近10%。

贝特瑞主营报表

如果只是搞新能源汽车电池正负极材料的公司，并不能说明其厉害之处，毕竟A股这类公司有很多了，例如杉杉股份、当升科技、璞泰来、容百科技等。但是本文的主角厉害的在于其全球领先的技术——用于高镍三元的新一代负极材料硅基负极全面领先，其高镍正极材料NCA的大规模量产也处于行内领先水平。

首先贝特瑞为全球最大的锂电池负极材料厂商，自2013 年以来，公司的负极材料出货量已经连续7 年位列全球第一。

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其次，作为正负极材料作为锂电池供应商，打通锂电池厂商客户供应链体系是极为重要的一环。对于贝特瑞构来说，已经进入了、松下、三星SDI、LG 化学、SKI、村田、比亚迪、等国内外大型锂电池巨头厂商的供应体系。

最后，我们来展开看看贝特瑞的技术领先水平。

负极材料，贝特瑞公司硅碳负极已开发三代，在研四代。2019年出货量已超2000吨，而竞争对手杉杉公司、璞泰来等仍处于测试或研发阶段。

国内锂电硅碳负极技术情况

2019 年公司的硅基负极材料出货量全球第一。在国内市场，公司 2019 年天然石墨负极材料市场份额达 73%，处于绝对领先地位；在国外市场，公司天然石墨负极材料也处于领先地位，至 2017 年，公司对三星 SDI、LG 化学、松下和村田四大电池厂商的天然石墨负极出货量分别达到其需求量的 88%、65%、48%和 91%。

正极材料方面，公司的高镍三元正极材料技术领先，已经开始对SKI 等部分核心客户批量供货，正在积极导入松下、宁德时代、比亚迪等全球领先的锂离子电池厂商供应链。

2019 年，公司高镍三元正极材料出货量国内前三，第一、第二分别是201容百科技和天津巴莫科技股份有限公司。

贝特瑞2019年归母净利润6.66亿，同比增长38.42%；扣非净利润3.86亿，由于坏账计提，出现下滑。

贝特瑞主营负极材料特别是硅基负极材料行业集中度高，技术壁垒和门槛高，在过去的2019年，锂电行业周期下行，锂电池材料供应链公司普遍的利润大跌并没有出现在贝特瑞身上，说明了贝特瑞作为全球细分领域行业的龙头，逆周期盈利能力和经营能力之强，可谓之新能源汽车产业链的"小宁德时代"。

可能有股友会好奇的问，如此厉害的新能汽车产业链公司为啥没有在科创板上市？其实贝特瑞是中国宝安（000009）的控股子公司；那么为何又不搞流行的分拆上市呢？分拆上市有个条件，分拆公司净利润不能超过50%，而贝特瑞超过了母公司中国宝安的50%，目前不符合分拆上市条件。

贝特瑞股东情况

最后，一句话总结，老王认为，贝特瑞是新三板精选层首秀的NO.1。