机构调研：牛市来了？知名机构悉数出动 千合、

传音控股

重点机构：朱雀基金、 淡水泉投资、富国基金、拾贝投资、中庚基金、中欧基金、嘉实基金、易方达基金

调研摘要：

1、 新兴市场手机行业发展趋势以及传音目前地位如何?

答:目前新兴市场国家仍处于"功能机向智能机切换"的市场发展趋势中。据IDC数据,2019年,在北美、西欧和成熟亚太这些发达经济体和中国市场,智能机出货量占整体手机出货量的比例为95.3%,而在非洲地区,智能机出货量占整体手机出货量41.1%。功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。在新兴市场的大中型城市,智能机换机购买者中存在比较普遍的消费升级需求。据IDC数据,2019年4G智能机在非洲整体智能机市场的占比明显提升,出货量占比达到72.5%,同比提升10.6个百分点。另外,4G的普及和智能机硬件综合配置水平的提升,也为非洲移动互联网业务生态的发展打下了基础。据IDC数据,2019年传音控股在全球智能机市场占有率为3.1%,排名第七位,同比上升两位;在非洲智能机市场,传音的销量份额从2018年的34.3%上升到2019年的36.9%,排名第一,领先地位不断加强。

2、 公司在移动APP方面的最新进展?

答:目前,公司与网易等多家国内领先的互联网公司,在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品。截至2019年末,已合作开发5款月活跃用户超过1,000万的应用程序,其中,音乐流媒体平台Boomplay拥有总用户数6,500万,曲库规模1,500万首,并与全球三大唱片公司(环球音乐、华纳音乐、索尼音乐)达成版权合作,是目前非洲最大的音乐流媒体平台。新闻聚合类应用Scooper,深耕本地化内容创作和资讯聚合,已于5个国家搭建起本地化运营团队,在尼日利亚、肯尼亚、加纳、埃及等国家新闻APP用户数排名前3。短视频类应用程序Vskit,透过与非洲本地KOL(KeyOpinionLeader关键意见领袖)的合作,构建本地的MCN生态(Multi-ChannelNetwork一种多频道网络的产品形态),积累本地短视频内容的优势与壁垒。

3、 公司目前的销售模式是怎样的?

答:目前,公司采取以经销商销售为主,少量运营商销售为辅的销售模式。公司与客户均签订产品销售协议等,约定产品的质量标准、交货方式和结算方式等。具体销售业务由客户按需向公司发出采购订单,公司根据各类机型产品的存货数量、排产计划和产品适销性等安排发货。对于经销商模式,公司主要采取预收款方式进行货款结算;对于运营商销售模式,公司采取预收款或赊销两种方式进行货款结算。

4、 公司在手机科技创新研究方面有什么进展?

答:在全球化视野下,传音控股继续秉持以新兴市场需求为中心,开展本地化科技创新的研发战略。在符合当地需求的应用技术创新方面,通过持续加大研发投入不断强化差异化的产品竞争力,扩大在新兴市场本地化科技创新方面的竞争优势,提升用户价值与体验。结合行业技术发展趋势及在非洲积累的大量用户基础、数据资源,公司在人工智能语音识别和视觉感知、深肤色拍照算法、智能充电和超级省电、云端系统软件、智能数据引擎、5G通信等领域,开展了大量符合当地用户使用习惯的科技创新研究。2019年度新增授权专利164件,其中发明专利120件。2019年度新增软件著作权171件。多项专利所涉及的创新技术均处于新兴市场的领先水平。公司子公司上海传英信息技术有限公司,获批成为"上海市企业技术中心";该公司"面向一带一路区域人工智能深肤色影像数据服务平台"项目入选上海市"2019年度人工智能创新发展专项资金支持项目"。公司子公司深圳市泰衡诺科技有限公司,入选成为"深圳市企业技术中心"和"广东省工程研究中心"。

美迪西

重点机构：千合资本、重阳投资、泓道投资、星石投资、兴证全球基金、富国基金、中欧基金、景顺长城基金、嘉实基金

调研摘要：

1、 公司订单的增速情况怎么样,今年整体预期情况如何?

答:2019年公司新签订单6.16亿元,增长率达46.49%。其中,药物发现新签订单1.93亿元,同比增长35.30%;药学研究新签订单1.32亿元,同比增长16.68%;临床前研究新签订单2.92亿元,同比增长超过70%。2020年公司将继续完善销售和服务一体的市场营销体系,进一步深化大客户管理制度,为客户提供量身定做的服务,满足客户的需要,增强客户粘性。通过不断加强建设国内外的商务拓展团队,建立适应市场竞争的市场销售体系。

2、 公司现有的产能情况以及新园区的投产情况?

答:公司现拥有超过3万平方米的研发实验室。公司的新建设园区位于上海市惠南镇的凯龙南汇商务园,也是本次IPO募投项目的所在地,总建筑面积为5.23万平方米。按照公司的战略规划,目前正在逐步建设并投入使用。

3、 药学研究业务未来的发展规划?

答:截至2019年12月31日,药学研究的营业收入占公司主营业务收入的20.92%,主要包括原料药研究和制剂研究。公司未来三至五年将通过自身规模的快速发展以及互补式的收购兼并发展,特别是在药物的CDMO/CMO方面也是公司努力重点扩张的方向。

4、 三大板块的的增速情况怎么样?

答:2019年公司药物发现与药学研究收入为25,293.82万元,同比增长39.50%,其中药物发现实现收入15,907.12万元,同比增长50.48%;药学研究实现收入9,386.70万元,同比增长24.15%。临床前研究实现收入19,574.67万元,同比增长36.29%。药物发现的增长主要得益于化学服务业务高速增长,报告期内该类业务的增长主要由国内大型药企和知名生物技术公司客户服务收入的高速增长贡献。临床前研究的增长主要得益于公司积极拓展国内外新客户,订单及订单转化速度保持良好增长。

5、 三大板块目前的业务占比大概是多少?

答:截至2019年12月31日,药物发现的营业收入占公司主营业务收入的35.45%,药物发现占20.92%,临床前研究占43.63%。

6、 公司海内外客户的结构情况和增长趋势?

答:2019年,公司的客户结构以境内客户为主,占主营业务收入72.60%,境外收入占27.40%。境内客户收入增长35.46%,主要得益于国家对医药产业政策鼓励力度不断加大和生物医药公司对创新药物研发的持续投入。公司境外客户收入增长45.56%,扣除汇率影响,报告期境外收入增长39.98%,国内外市场收入同步增长。

开立医疗

重点机构：泓道投资、富国基金、兴证全球基金、中欧基金、永赢基金

调研摘要：

1、 公司高端彩超与进口超高端产品的差距?公司超声业务未来发展规划?

答:超高端彩超主要体现在心脏超声,目前国内超声厂家均无法生产,且公司预计短期内国内超声厂家也无法突破。超声市场,通用型超声占比在50%左右、妇产科超声占比25%、心脏超声占比15%、剩下10%为其他专科型超声,目前来看,国内厂家在通用型超声中,已实现了高端彩超的突破,可以逐步实现进口替代,未来的发展方向为高端专科超声,公司已于去年下半年推出妇产科专用高端彩超P60系列,尽管公司超声业务与国内行业第一名存在较大差距,但未来将通过特异性、差异化的竞争,希望在特定领域的客户群体中取得竞争优势。

2、 目前国内超声厂家较多,从事超声业务的上市公司也有好几家,公司是否存在被赶超的可能?

答:超声属于一种难点较多的中型医疗设备,中低端超声向高端超声迈进的先决条件,是建立规模较为庞大的研发团队,且需通过持续几年的投入才可能实现突破,目前来看,部分超声厂家研发团队规模较小、研发投入相对偏小,短期内可能难以快速提升产品档次。另一方面,公司为保持较为领先的产品技术水平,每年持续投入高比例研发费用,不断推出新的产品平台和型号,产品性能和质量也在持续提升中。

3、 公司是否有考虑涉足其他医疗器械或耗材领域,如骨科、微创等?

答:公司对医疗器械领域内的新产品线始终坚持三个标准:高技术门槛、高毛利、长生命周期,同时公司具备相关的技术突破基础,这也是公司当年筛选出内镜作为第二条产品线的逻辑。目前来看,公司内镜产品市占率较低,软镜镜体种类有待进一步丰富,软镜镜下治疗器具、超声内镜、硬镜等产品的可发挥空间较大,内镜产品线离瓶颈期还很远,公司当下的任务是集中资源深入开拓内镜市场,扩增新产品线的需求并不迫切。

4、 公司近期董事高管减持较为频繁,具体原因?

答:公司几位股东减持的主要原因是为了偿还前期股份质押贷款,以及房贷和个人的外部投资等,公司的控股股东减持比例较小,目前持股比例较高,不会影响公司的控制权和经营的稳定性。