格力电器，现在买入持有10年值得吗？

格力电器在中国乃至世界家电行业具有强大的品牌效应，但是今年以来格力电器的股价表现却是非常让价值投资者不满意，半年时间股价下跌6%，跑输同期沪深300指数和家电行指数。

面对格力电器如此走势，仍然有很多价值投资者踊跃买入，准备持有10年。那么格力电器现在买入持有10年真的划算吗？

先不着急，欧成带着大家一起来看看格力电器基本面情况和估值再说吧！

首先看看格力电器的成长性

如下图，我们参照格力电器营业收入和净利润同比增速走势图，自由现金流走势图，我们可以看到，格力电器在2017年之前营业收入和净利润同比呈现高速增长态势，同时此阶段的自由现金流呈现继续下滑态势，那么这就说明格力电器在2017年之前处于扩张和高成长阶段。反观2017年之后，格力电器的营业收入同比和净利润同比则出现了明显的下滑趋势，同时自由现金流则出现了急速上升，这个阶段的表现告诉我们，格力电器进入2017年之后开始收缩基本面业务，进入了成熟阶段。

那么从成长性的角度来看，格力电器目前进入了成熟阶段，后期要面对的是多元化发展。

其次看看利润来源

下图为格力电器最近5年毛利率，净利率，财务杠杆率，资产周转率，净资产收益率和资产收益率走势图。从图中我们可以看出除了财务杠杆率之外，其余5个比率基本上呈现稳定态势。

所以，对于利润来源，我们应该重点关注财务杠杆率的变化。从图中我们可以看到格力电器的财务杠杆率是逐年下滑，并且进入了2017年之后下滑呈现加速的状态。财务杠杆在不断下滑，但是净资产收益率，毛利率等比率均呈现稳定状态，这就说明企业目前在进入成熟期之后，开始降低财务杠杆，加强管理层运营能力，提高市场竞争力。

那么从利润来源的角度我们可以发现格力电器在进入成熟期之后，市场竞争力和运营能力在行业之内还是非常的强。

最后，看看盈利质量

继续看上图，企业在应收收入同比降低的同时，应收账款，存货，应收占比和存货占比也在大幅降低，并且降低幅度要远远大于营业收入的降低幅度。这就说明企业在降低库存，回收应款项。

通过前面对格力电器基本面的分析，我认为格力电器已经从高速增长期进入了成熟稳定期，并且在进入成熟稳定期之后，企业的市场竞争力并没有下降，而是通过加强管理层的运营能力进一步提高市场竞争力，提高净资产收益率。

对于像格力电器这样的成熟稳定型企业确实是价值投资者非常不错的选择，尤其是目前格力电器财务结构，运营能力等各方面表现都非常不错的情况下，确实值得价值投资者重点关注。

那么现在按照58.84元每股买入格力电器持有10年是否划算呢？我们来看看格力电器的估值情况吧！

格力电器最近9年以来营业收入平均增速为16%左右，考虑到企业从2017年进入了成熟期，那么我们对于格力电器的未来成长预期从保守的角度定为8%，永续价值定为3%。

目前我国CPI增速基本上稳定在2%-3%之间，国债10年收益率为3%左右，那么考虑到企业发展的不确定性（这个是一点要考虑的，无论是多好的公司），对企业的自由现金流折现率我们这里取7%。

2019年格力电器自由现金流为81.7亿元。那么接下来我们以前面这些估值条件为基础，对格力电器自由现金流进行折现，看看未来10年格力电器的估值是多少。

通过对格力电器按照8%增长率计算，未来十年自由现金流分别为81.7亿，88.2亿，95.3亿，102.9亿，111.1亿，120亿，129.6亿，139.97亿，151.17亿和163.26亿元。同时把这些预期未来的自由现金流折现到现在的折现值分别为81.7亿，77.07亿，77.8亿，78.5亿，79.25亿，80亿，80.71亿，81.48亿，82.25亿和83.03元。那么格力电器的永续价值为2138亿元。

最后，我们可以知道格力电器的所有者权益为2939.79亿元。此时，我们可以估值到格力电器的股票价值为48.86元。

那么按照目前格力电器的市价为58.84元来看，目前格力电器处于10年持有期的高估值阶段。现在买入基本上没有什么安全边际。