新乳业百亿元营收目标背后的“并购局”

中国商报/中国商网（记者 周子荑）近两年，新希望乳业股份有限公司（以下简称新乳业）增长迅猛。这家成立于2006年，去年年初刚登陆资本市场的乳企在全国不断“攻城略地”，并于今年提出了百亿元营收的目标。在6月16日股东大会后，新乳业高层详解了公司的“并购局”。

剑指百亿元营收

今年6月16日，新乳业召开2019年年度股东大会，完成了对收购夏进乳业等相关事项的表决。新乳业董事长席刚表示，并购夏进乳业将助力新乳业年内冲刺百亿元营收目标。

不久前，新乳业曾发布报告提及过百亿元的营收目标。报告显示，2019年新乳业实现营收56.75 亿元，同比增长14.14%，如并入夏进乳业15亿元的年销售额，公司营收即可越过70亿元关口。报告提及，2020年以来消费市场对健康产品的需求高涨，尤其对富含免疫和营养物质的低温鲜奶需求增长显著，如果新乳业存量和增量同步发力，则公司有望年内冲击百亿元的营收目标。

从27家乳企2019年年度数据可见，乳制品行业中营收过百亿元的企业共有五家，分别为伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、飞鹤乳业、健合集团，新乳业位列行业第八。

据悉，新乳业是新希望集团董事长刘永好控制的新希望集团旗下的乳业板块。在6月16日新乳业股东大会后，刘永好之女、新乳业董事刘畅对中国商报记者表示，新希望集团做农业起家，而农业天然和食品相关。2000年左右，新希望集团涉足乳业是想进入到C端（消费者），进入到城市生活中，未来新希望集团会根植于农业和食品这条线。

并购夏进乳业的意图

股东大会上，席刚谈及的并购夏进乳业是新乳业今年的重要举措。2020年5月，新乳业发布公告表示，将以17.11亿元并购宁夏夏进乳业，并购资金的60%为自有及自筹资金，40%拟通过可转债募集现金支付。

对于并购夏进乳业的意图，席刚表示，新乳业希望补齐公司在西北市场的短板。他坦言，一直以来新乳业在西南市场的份额较高，但对西北市场涉足较少，而夏进乳业常温奶在西北市场份额超过50%，大于龙头企业伊利、蒙牛。

数据显示，交易完成后新乳业2018年和2019年1-11月的营收和净利润指标相比交易前均会有所提升，营收变动率分别为29.6%和26.68%，净利润变动率分别为20.25%和39.38%。

新乳业的“并购局”

实际上，并购夏进乳业只是新乳业并购战略的一环。加上这次并购，最近一年时间里，新乳业进行了三次并购。2019年4月，该公司宣布收购福州澳牛乳业相关资产55%的股权，同年7月又认购现代牧业9.28%股权。

乳业专家宋亮表示，一方面，通过并购整合，新乳业的全国版图和业务格局得以实现质的提升。从西南一隅沿长江一线东进扩张，陆续布局华中、华东，延伸至华北、东南，重仓西北，布局黄河流域市场，新乳业实现了从区域型乳企向全国型乳企的转型。另一方面，并购的成功为新乳业带来了更多优质稳定可控的奶源，新乳业新鲜事业的基础优势也进一步扩大。

值得注意的是，自成立以来新乳业一直依靠并购“攻城略地”，实现规模扩张。据悉，2001-2003年，新乳业在并购上小试牛刀。2015年以来新乳业开启了第二次并购潮，先后收购湖南南山、苏州双喜、朝日乳业、朝日农业等企业。数据显示，截至目前新乳业旗下共有41家控股子公司、13个主要乳品品牌、15座乳制品加工厂和12 个自有牧场。

并购的底层逻辑

对于新乳业通过并购大肆扩张的原因，有评论认为，当前乳制品行业竞争激烈，新乳业试图通过主打“新鲜”低温奶差异化突围，而低温奶受到销售半径限制，很难在全国范围内推广。通过大举并购，新乳业可以解决区域销售和规模扩张的问题。

不过，随着低温奶产品越来越被消费者认可，伊利、蒙牛等大型乳企也纷纷入局。据悉，自2018年开始，阿里巴巴、蒙牛联合探索订奶入户的社区冷链配送问题。2019年，伊利表示将通过全产业链布局积极拓展低温鲜奶业务。对此，席刚表示，如果行业中的主要企业都在关注一个品类，那么说明这个品类的机会来了。在此背景下，新乳业会全力做好用户服务、用户体验、用户感知，解决好消费者认知的问题。

不过，公司大举并购意味着在规模扩张的同时也带来负债的高企。数据显示，2015-2019年，新乳业资产负债率分别为68.5%、71.59%、64.66%、63.6%、61.66%。

对此，席刚表示，新乳业负债高企的原因是公司为了并购企业加速发展增加了融资，并不是经营不善导致的现金流不畅。他认为，为了助推公司的高速发展，适当的高负债不需要担心。