基金一季报里！傅鹏博、萧楠、周应波、劳杰男
导读：今年一季度，大家也都知道，因为疫情影响，全球各类资产大幅波动，A股市场也上蹿下跳。基金经理们也没闲着，积极调仓，应对“过山车”行情！对于A股后市，部分基金经理较为乐观，部分基金经理相对谨慎。咋看呢？一起来瞅瞅傅鹏博、萧楠、周应波等8位基金经理的观点！
1，基金一季报新鲜出炉
不知不觉，很多基金披露一季报了！
实际上，今年情况也非常特殊。因为疫情影响，全球各类资产都大幅波动。虽然中国疫情得到很好控制，但是因为全球疫情恶化，也折腾的够呛。
疫情对于经济的影响，也远超预期。
bo姐这么说，不是说疫情有多可怕。而是疫情带来的传染、停工、封城、封国等，很久没经历过。对于经济的影响、全球经济的影响，也是前所未有的。
所以呀，这个时候，专业基金经理、明星基金经理们的一季报，就像一场及时雨，需要好好研究。
实际上，基金经理们也没有闲着，积极调仓，应对过山车行情！
bo姐就帮大家选了8位基金经理，有傅鹏博、萧楠、周应波、劳杰男、朱少醒、董承非、周蔚文、刘格菘等，瞅瞅他们的后市观点、行业配置。
8位基金经理，想要一篇搞定也不太现实，所以bo姐给大家分成了两篇来写。今天，先写前4位。
2，睿远傅鹏博
4月20日，睿远成长价值披露了一季报。
基金一季度末期，股票仓位是89.99%。相比上个季度末的91.05%，稍微下降，但仍保持很高仓位。
股票资产，占到基金总资产的90%。一方面，仓位确实很高了。对公募产品来说，基金要预留资金应对赎回。高达90%的仓位，实际上，无限接近于满仓。
另一方面，就是对于后市比较看好。
如果不看好后市，怎么敢仓位这么猛？
从投资风格来看，傅鹏博也延续了管理兴全社会责任的投资风格：投资不择时。挑好公司，满仓干。
bo姐简单看了看睿远成长价值的动向，真是雷厉风行哈！基金换仓、调仓，大动作几乎没有停过。
比如，2019年四季度对立讯精密进行大幅减持。但在一季度，又对立讯精密进行了大幅度的增持。
从基金十大重仓股名单来看，首次进入的公司有梦网集团、信维通信等公司，一季度大手笔买进。
从区间业绩来看，睿远成长价值混合的A/C份额，均在一季度里，出现了明显的、较大的净值波动。
睿远成长价值混合的总份额，继续保持增长。截至一季度末，睿远成长价值总份额达到99.58亿份，其中，A类份额88.42亿份，C类份额11.16亿份。
对于全球疫情，傅鹏博表现很淡定，在一季报里对市场风险定位也很准。主要的风险点，有三个。
1)疫情对中国经济的影响。政策上采取的措施，对不同行业、公司，也影响大不相同。
比如医药、线上教育、手机娱乐，就是受益板块；实体经济、工厂、交通出行等，就是利空板块。
2)疫情进展不一样，疫情错峰发展。比如吧，中国疫情已经良好控制了，海外至今还在迅速飙涨。
3)为了控制疫情，救济经济，各国政府纷纷祭出大招。不同经济刺激方案，让经济走势更加复杂。
面对复杂难测的经济走势，咋办呢？
傅鹏博的应对策略，比较化繁为简。从关注企业的盈利，转变成关注企业的经营质量和抗风险能力。
在一季度里，也对基金持有的公司进行多次评估、回顾，对基金的重仓股的抗风险能力进行评判。然后，进行适当的调仓、换股，对细分行业龙头和抗风险能力强的公司有所侧重。
对于A股的后市行情，傅鹏博认为：
“疫情终将过去，经济发展将成为下一阶段的主线。结合企业年报和一季报的财务数据，与管理层经营状况，优化持仓结构。使组合在复杂宏观环境下稳定前行。”
3，易方达萧楠
基金一季报显示，萧楠的易方达消费行业，仓位82.41%。相比2019年末的83.69%，仓位略有下降。
基金前十大重仓股，分别为顺鑫农业、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、美的、泸州老窖、格力电器、古井贡酒、伊利股份、东阿阿胶。
和年报时相比，没有发生大的变化。
根据市场变动，萧楠发挥基金经理的主动性。为避免流动性风险，在春节后主动降低了股票仓位。
可以看出，2020年基金一季报，相比2019年年报，基金的前10大重仓股，有9只做了减持卖出。
然后，海外疫情爆发后，全球金融市场震荡剧烈。在风险释放后，萧楠又把基金的持仓，加了回来，加仓下跌较多的食品饮料等的公司。
对于A股后市行情，萧楠在基金一季报中是这么说的：当前的持仓，性价比已经较高。长期来看，不少个股将受益于行业格局的变动，有望持续改善。
bo姐对他的话，简单分句，是想帮助大家理解。因为基金经理的视角，语言组织，既专业又简短。
有时候字眼分句，更方便基民解读。
萧楠管理的易方达科顺，在一季报中表示，进入 2020 年，市场被百年不遇的疫情分成了两个阶段。
“疫情爆发前，市场流动性宽松，风险偏好较高；疫情全球蔓延之后，市场在流动性和基本面双重压力下，大幅下跌。疫情造成周期、上游及消费行业遭受重创，医药板块相对受益。”要说最熟悉你的人是谁？
bo姐相信，很多人会说是你的竞争对手！
没错，最懂萧楠的，莫过于张坤。想要更深入的了解萧楠？需要问萧楠的长期“竞争对手”，张坤。
其实在2013年，张坤就撰文总结过：
A股的投资者，喜欢小公司，逻辑是小公司基数小、增速快，符合经济转型方向；而海外投资者，更欣赏大公司，因为大公司行业地位更稳固，议价能力强，增长持续性好。
随着我们A股的国际化进程不断加快，越来越多的外资投资中国，萧楠的消费赛道、行业龙头公司、业绩优秀的白马公司，和国外成熟投资者的审美，其实是一致的，也容易走长期慢牛。
对于外资，萧楠的态度也让人深思：对于外资，从宏观上，我是欢迎的。从微观上，我是抵触的。
因为外资有成熟的分析框架和投资体系，他们的投资，也更加偏基本面。这样的投资者对于A股的价值发现、合理定价，是大有好处的。
但是，作为一个靠业绩吃饭的基金经理，外资的投资策略有一部分是和我重合的，也就是说他们和我们是竞争性策略。某种程度上，抢走了属于我的收益率。
很多人把外资，看作是来“抬轿子”的，这恰好理解反了。你志同道合的朋友，才是分你钱的对手。
面对风雨莫测的A股市场，萧楠依然维持着自己的初衷：不猜市场走势，专注研究，耐心持有。
4，中欧周应波
要说在基金一季报里，反思自己最多的基金经理，大概非中欧基金周应波莫属！
我们先看投资组合，后面再聊这点。
从基金一季报来看，基金的股票仓位，占比是88.71%。bo姐前面也跟大家说过，对公募产品来说，基金要预留资金应对赎回。
89%仓位，实际上仓位是比较高的。
从往期投资来看，中欧时代先锋仓位一直较高。就是说，周应波投资中，和前面傅鹏博比较相像：
不择时。选到好公司，就大胆投资。
对基金的投资思路，周应波胸有成竹：依然按照淡化宏观、淡化行业、精选成长的总体思路布局。
然后在三个角度，做到策略的执行：
一，在市场估值合理水平上，没有大规模择时，保持仓位稳定；二，在医疗健康、科技、新能源等方向，寻找优质个股的投资机会；三，在一些新研究的行业，实践“优质管理层为核心的成长股投资”。一季度，周应波的加仓动作也较大。
中欧时代先锋，成立以来就由周应波管理，最新规模142亿。
事实上，中欧时代先锋成立之初只有几千万的样子。截至一季末，中欧时代先锋规模超过了126亿。
基金规模持续增长的背后，是良好的业绩。截至4月24日，中欧时代先锋的年化收益率为23.14%。
周应波对自己的反思，也特别的多！
周应波坦言：基金一季度下跌了5.22%，小幅跑输比较基准，主要因为没做好基金规模的控制工作。
一季报中，周应波这样写到：一季度，没能在市场波动中做好基金规模控制工作，对此深感自责，在未来工作中会针对性的加以改进。
为了控制基金规模，周应波祭出大招。
第一，将中欧时代先锋的申购额度，降低到了1000元。意味着，除了定投它几乎不再接纳新资金。
第二，不断拓展自己的能力圈。
周应波的投资框架，也始终在进化。
“梳理回顾了过去2年，在基金规模扩大过程中所做的行业覆盖面的探索实践，决定对投资所面向的主要领域做部分调整，更加聚焦于实践证明后，具备较强选股能力的领域。”
最后，依赖于中欧整体团体的投研。
“我们是依靠整个团队的力量去扩张能力圈，不仅在科技领域，可能也在别的领域，消费医药等，这些领域都要去培养我们的整个投研的协作能力，去更好的挖掘机会。”
周应波两个新思考，跟大家总结下：
第一，不能以企业所处行业去选成长股。成长股不仅分布在科技，还分布在如医药、消费等领域。
第二，关于大公司和小公司的反思。
在投资中，我们往往有几个误区。基金规模小就应该去买小盘股，基金规模大，就只能买大盘股。
但是实际上，中间存在了一些误解。
经过周应波这几年探索发现，有了不一样的感受：并不是说企业的规模越大，它的成长性就越差。
企业规模大了以后，部分大企业拥有的资源更多，研发力量更强，它的成长往往变得更加的坚实。这个时候，结合胜率来看，这样的企业会走的更稳一些。
文章来源：小波思基；作者：bo姐。工作很忙碌，外部平台不常更新内容，大号V信那里，喜欢bo姐文章的朋友，可以搜哈关注~
5，汇添富劳杰男
我们以劳杰男管理的汇添富价值精选为例，聊聊劳杰男。从基金一季报来看，股票仓位是76.63%。
相比年报的85%，做了一定的减仓。
基金一季报，劳杰男也提到了这点：
为了应对这一“百年不遇”的特殊困境，组合一方面在一定程度上控制股票仓位；另一方面梳理排查行业个股风险，对外需占比较大、经营杠杆高、负债端有较大压力的个股做了一定减持。基金的十大重仓股，基本变化不大。
一方面维持已有的金融、白马配置，主要投资中国平安、招商银行、贵州茅台、美的集团等公司。另一方面，在医药股、成长股、科技股中，拓展自己的能力圈，做为辅助投资。
出于疫情对经济的担忧，劳杰男采取两个策略应对。一呢，就是上面bo姐跟大家说的，降低仓位。二呢，是对基金组合里，一些对外业务占比大、负债较高的公司，做了一定减仓。
在组合构建上，劳杰男思路很清晰：
汇添富价值精选，主要围绕低估值、高股息、消费升级、科技创新、先进制造、受益行业等逻辑，构建投资组合。同时，注重行业和风格资产的相对均衡。
对后市，劳杰男在最近路演中讲到：
“现在市场的钱很多，市场流动性非常宽松。日本美国等国家降息，越来越多国家国债是负利率。
钱多，就会持续流到股票市场。
从价值角度判断，股市已经非常具有诱惑力。短期可能还在下跌，市场恐慌。但是从中长期来看，外资持续流入市场，是大概率事件。
目前，外资在A股的占比只有3.5%，但从日本、韩国等市场来看，外资的持续流入不会戛然而止。
长线资金，保险、银行理财、社报等，未来流入A股资金，无论海外还是国内，资金量非常庞大。”
突然的，bo姐就YY了下，这么庞大的资金投基金，够大A涨XX点了。不说了，悄咪咪定投基金。
以后财富大转移的时候，有的涨了！
对基金的投资方向，劳杰男主要集中在3个方向：
一、低估值、高股息的版块。这个板块，是非常有吸引力，稳健复合回报的资产。二、传统产业不能完全抛弃。国内大量传统行业发生整合，带来很多投资机会和脉络。三、消费升级、科技创新。这个领域，代表未来经济成长的方向。
劳杰男对自己的反思，也比较深入，反思自己在新兴行业的研究能力不够。
汇添富价值精选，2019年基金净值增长40.20%，相对基准收益29.73%，取得10.47%的超额收益。
但是劳杰男对此并不满意，在基金2019年年报中，对落后的原因进行了反思。
劳杰男认为，自己能力圈需要扩大。
比如，对于一些新兴行业的研究和投资能力，需要加强；如何更好地做到逆向和顺势投资相结合；对风险补偿的认识过于保守，在保持风格稳定的基础上，适当增强风险意愿。
哎，真是应了一句老话，比你优秀的人比你还努力。优秀的基金经理，在反思，不断找自己不足。反而业绩不好的渣基金经理，过的心安理得，基金报告胡编乱写……
我劝天公重抖擞，不拘一格降人才！
文章来源：小波思基；作者：bo姐。工作很忙碌，外部平台不常更新内容，大号V信那里，喜欢bo姐文章的朋友，可以搜哈关注~
