创业板改革制度横空出世，五大调整会如何影响

1、每日市场数据一览

指数表现：今日，上证指数收跌0.19%，报2810.02点，深证成指收涨0.47%，报10501.15点，创业板指收涨0.60%，报2030.72点，两市成交额6739亿元。

北上资金：今日，北向资金全天净流入10.37亿元，其中，沪股通净流入0.03亿元，深股通净流入10.34亿元。

行业表现：今日，仅约25%的行业实现上涨，其中，食品饮料、电子、休闲服务领涨，涨幅均超1%，而纺织服装、建筑装饰、采掘领跌，跌幅均超2%。

个股表现：今日，上涨个股数量829只，约占A股比重为22%，下跌个股数量2913只。

2、格上机会指数一览

今日，格上机会指数为100.93，仍远高于荣枯线50，意味着机会仍远大于风险，未来1-3年盈利概率很大。

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温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

3、热点新闻点评

新闻一：4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。此次创业板改革在试点发行注册制的同时，推出了包括发行、上市、交易、退市、信息披露等内容在内的一揽子改革。共有以下几大要点：

首先，创业板全面推出以信披为核心的股票发行注册制。改革将坚持稳中求进的总基调，坚持市场化、法治化方向，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，增强资本市场对创新创业企业的服务能力，更好促进经济高质量发展。

第二，创业板明确板块新定位，作出三大调整。

1）完善板块定位。主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。2）优化发行上市条件。将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。创业板预留了一定的改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。3）完善投资者适当性管理。创业板投资者要求充分揭示风险；对增量投资者设置与风险匹配的适当性要求。新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。

第三，创业板注册制与科创板大体一致，杜绝市场套利空间。创业板改革试点注册制，在注册程序、制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致。创业板注册程序分为交易所审核、证监会注册两个环节。

第四，完善发行交易制度，部分强制跟投，存量公司日涨跌幅同步放至20%。拟对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度，其他发行人不强制跟投。创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%。

第五，完善退市制度，推动配套制度改革。简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。对创业板存量公司可能出现的退市，设置过渡期，以利于平稳衔接。

整体来看，创业板改革此次在投资领域将产生五大影响。一是价值成长型公司更受关注，机构投资占比也有望提升。二是壳资源价值进一步降低，强者恒强效应增强。三是新股扩容以及定价市场化，打新收益或有所下降。四是存量市场的流动性影响或有限。五是期利好券商、创投板块，长期科技成长性公司将享受改革红利。

新闻二：近日召开的中央政治局会议在强调加大“六稳”工作力度的同时，首次提出“六保”，即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。“保市场主体”是“六保”的基础，也是维护经济运行的关键环节。而“保市场主体”的主要着力点正是小微企业。

格上认为：今年以来，对于民营企业、小微企业的政策支持就一直是保经济运行、保就业稳定的重要发力点。

首先，减税降费方面，国家先后出台了五批23项税费优惠政策，包括对小微企业和个体工商户减免增值税、对防疫补助收入免征个人所得税等税费支持措施和一系列社保缴费减免政策。

第二，流动性支持方面，今年央行不仅通过公开市场操作投放短期流动性，而且已经通过三次降准释放长期流动性逾1万亿元。与此同时，央行还多次增加再贷款再贴现额度。

第三，小微企业获得重点扶持。将会同有关部门继续落实落细已出台减税降费政策措施。同时，密切跟踪疫情和宏观经济形势的变化，进一步研究完善税费政策措施。下一步将在抓企业帮扶方面继续发力，推进减税降费，降低企业融资成本和房屋租金，提高中小微企业首贷率、信用贷款占比，加大创业担保贷款贴息支持力度，千方百计帮扶企业特别是中小企业稳住经营。

总体来看，“保市场主体”是“六保”的基础，也是维护经济运行的关键环节。对国有企业而言，关键在于增强自主性、激发国有企业活力，对民营企业、小微企业而言，关键在于优化环境，降低制度性交易成本。要建立全国统一市场，发挥市场配置资源的关键作用，让要素可以在全国低成本顺畅流动，同时打通国内国际两个市场。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究中心

2020.04.28