不惧巴菲特抄底失败，险资和社保频频出手抄底

　　近期大家看到了巴菲特出手航空股后又割肉的情况，不少股民感觉是不是这一次疫情导致全球股市调整，会变得更差？巴菲特已经不是贪婪，而是恐慌了，实际上在《恐慌与贪婪，看准行业还得懂得时机》中，玉名对于巴菲特30多年对航空股的操作做过一个分析，以及大资金在尝试抄底中的门道，其不是一个时间点，而是时间段，没有完成整个操作周期前，无法判断好与坏；而股民没那么大资金量，需要耐心等待。今儿换一个思路，我们看到A股方面，险资、社保等中长线资金在A股的操作手法，以及对股民的参考。

险资掀起“买买买”热潮背后的思考

　　虽然因新冠肺炎影响，3月险企调研A股上市公司节奏放缓，但2020年前3个月的调研次数已超700次。同时，随着市场的调整尤其是在股市承压的时候，将更积极主动地把握长期配置的机会，险资举牌迎来小高峰。3月披露的险企举牌次数为4次，2020年以来，举牌次数已达13次，一个季度即超越去年全年的数据。实际上，在《外资、社保、私募最新选股数据分析》中总结过，调研次数和举牌次数，体现了这些中长线资金对于后市的布局热情。

　　进入2020年以来险资多次举牌上市公司，涉及中国人寿、太平人寿、华泰资产、太平洋保险，其中除太平人寿举牌大悦城、华泰资产举牌国创高新之外，超半数举牌对象为港股，中国人寿举牌中广核电力H股及农业银行H股，太保寿险举牌锦江资本H股、太保系举牌赣锋锂业H股、太保人寿两次举牌锦江资本、中信保诚人寿举牌中国光大控股。活跃度相比于2019年大幅增加，2020年有望成为又一个险资举牌的大年，而是上次是在2015-2016年，如今来看，当时是一个明显的资产价格低点。

　　港股由于和海外市场联动性更强，因此在此次调整当中下跌幅度相对A股更大，但目前H股估值较低，大幅调整也为布局被错杀的优质公司提供了较好机会，而且H股相较A股往往有折价，入手成本较低，但可以实现与A股同等的分红，因此从中长期投资角度看购买H股更划算。3月23日晚间公告显示，时隔一个月中国太平洋人寿保险股份有限公司(简称“太保人寿”)第二次举牌锦江资本，持股占比上升至10.46%（超过10%的二度举牌线；2月19日，太保人寿旗下子公司太保寿险通过香港市场买入锦江资本股票，占其香港流通股比例达到约5.015%，触及举牌线），也是今年内第五次买入锦江资本。

　　在今年险资迎来举牌小高峰之际，保险巨头“平安系”却未有举牌动作。而且“平安系”成员平安人寿今年两次减持了云南白药（原因是均衡配置的考虑，后期大概率也会出手）。玉名认为如今险资频频出手，这是源于当前低利率水平下优质资产稀缺，无风险利率下降，险资把握市场机会及时建仓，权益投资占比有望逐步提升。目前，绝大多数保险公司的权益投资比例远远没达到30%上限，投资限制放松，将有助于险资提高大类资产配置的灵活度。

　　长期投资、价值投资、稳健投资仍是险资“入市”的配置思路。面对挑战，险资可采用拉长资产久期、增收益等方式应对，比如可以增加非标资产，以牺牲流动性换取相对高收益，提升风险偏好增加权益资产，配置稳定现金分红的上市公司等。从目前来看，险资偏好的分红率较高的银行股、地产股，还有AH股溢价率较高品种的港股，当然这是中长线的布局，未来收益如何，并不是看短期的因素，而是需要长周期去评判，但这给不少中长期投资者，以及一些定投的投资者以思考。