广发策略：港股短期或有波动 更看好低估值价值

来源：本文摘选自广发海外策略

●港股策略周论：复盘岁末年初港股“躁动”的三条主线

岁末年初港股表现突出，领涨行业多样，港股“躁动”的主线有哪些，“躁动”背后的原因与可持续性又如何？我们就此话题进行剖析：

第一，低估值价值风格持续性可期。价值品种前期上涨受估值相对性价比、经济企稳预期推动。本周公布的“CPI可控，PPI回升”的通胀数据进一步提升未来经济企稳概率，低估值价值股向上修复的逻辑未被破坏。

第二，消费板块布局机会存在于细分领域。消费板块整体估值偏贵，近期细分领域体育用品板块上涨主要受业绩因子驱动。港股市场以海外机构资金为主导，基本面不可忽视，近期重点关注年报业绩预告与市场预期的变化。

第三，科技股长期逻辑稳固，2020年优选“软服务”。自主可控、国产替代、5G商用等科技行业的发展方向明确，市场想象空间巨大。2020年我们更看好代表“软服务”的互联网、软件服务：（1）受益于5G下游应用受益的云服务领域；（2）港股传统互联网龙头2020年表现将边际好转。

投资策略：三条主线均存在机会，短期继续看好价值品种。2020年战略看好港股，或迎缩小版“戴维斯双击”，行业配置布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。短期或有波动，更看好低估值价值股，如银行、地产、汽车、博彩、资本货物等。

●市场概览与情绪跟踪

本周（1.6-1.10）恒生指数上涨0.66%，板块方面，恒生一级行业表现分化，资讯科技业领涨，原材料业跌幅最大。HVIX指数小幅上升，港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例小幅下降。

●宏观流动性与估值跟踪

本周（1.6-1.10）人民币兑美元小幅升值，10年期美债收益率1.82%，中美利差小幅收窄至125BP。WTI原油价格下跌至59.0美元/桶。恒生指数PE 11.22倍，略低于历史均值。

●一致预期EPS跟踪

本周（1.6-1.10）彭博对于恒生指数与国企指数20年EPS增速一致预期小幅上调。

●南下北上资金跟踪

本周（1.6-1.10）北上资金净流入207.9亿元，南下资金净流入110.2亿元，港股成交额中南下资金参与占比小幅下降。

●风险提示

美元、美债利率上行；国内信用收紧；盈利不达预期、贸易格局恶化。

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